บล.เกียรตินาคิน : TOG แนะนำ “ซื้อ” ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 4.20 บาท
ผลงาน 4Q55 พลิกเป็นกำไรตามคาดด้วยการรับรู้เงินสินไหมประกัน
4Q55 พลิกเป็นกำไร 64 ล้านบาท จากขาดทุนใน 3Q55 และ 4Q54
TOG รายงานผลประกอบการงวด 4Q55 พลิกเป็นกำไร 64 ล้านบาท ใกล้กับที่คาด
จากขาดทุน 9 ล้านบาท ในงวด 3Q55 (มีปัญหาในกระบวนการผลิต) และขาดทุน 102
ล้านบาท ในงวด 4Q54 (ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วม) เนื่องจากในงวด 4Q55 TOG
ได้รับเงินสินไหมเหตุการณ์น้ำท่วมส่วนที่เหลือจากบริษัทประกันอีกจำนวน 72 ล้านบาท ขณะที่
ผลประกอบการปกติฟื้นตัวต่ำกว่าที่เราคาด อัตรากำไรขั้นต้น (เฉพาะรายได้จากการขาย) ฟื้นตัว
เพียง 1% QoQ ต่ำกว่าที่เราคาดว่า 7% อย่างไรก็ตาม รายได้รวมสูงกว่าที่เราคาด 2% และเรา
คาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะฟื้นตัวต่อเนื่องในปี 2556 หลังการกระบวนผลิตกลับเข้าสู่
ภาวะปกติ ทั้งนี้ TOG ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H55 จำนวน 0.15 บาทต่อหุ้น XD 9 เม.ย.
จ่าย 30 เม.ย. 56
คาดผลประกอบการปี 2556 ฟื้นตัวเต็มที่ กำไรปกติเติบโต 155% YoY
เราคาดว่าผลประกอบการปกติปี 2556 จะฟื้นตัวอย่างเต็มที่ หลังจากงวด 4Q55 ยังฟื้น
ตัวได้ไม่เต็มที่เนื่องจากข้อจำกัดของกำลังการผลิตแม่พิมพ์ที่ไม่เพียงพอต่อการการผลิตเพื่อชด
เชยส่วนที่เสียหาย คาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2556 จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ในระดับปกติ 20 - 25%
จากอยู่ที่ราว 11 - 17% ในช่วง 2H55 ที่มีปัญหากระบวนการผลิต คาดกำไรจากการดำเนินงาน
ปกติ (ไม่รวมรายการพิเศษ) จะเติบโตถึง 155% YoY จาก 54 ล้านบาท ในปี 2555 เป็น 138
ล้านบาท ในปี 2556 ขณะที่หากรวมรายการพิเศษคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลงเนื่องจากปี 2555
TOG ได้รับเงินสินไหมประกันน้ำท่วมกว่า 112 ล้านบาท
ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัว
เรามองว่าราคาหุ้น TOG ยังไม่สะท้อนต่อแนวโน้มการฟื้น และคาดว่ากำไรปกติจะ
เติบโตอย่างโดดเด่นในปี 2556 หลังจากราคาหุ้นอ่อนตัวลงจากประมาณ 4 บาท มาตั้งแต่ช่วง
ประกาศผลประกอบการ 3Q55 ที่น่าผิดหวัง และจากระดับราคาที่ต่ำทำให้คาดว่าจะให้อัตราผล
ตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 6 – 7% ต่อปี เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่า
เหมาะสมเท่ากับ 4.20 บาท (เทียบเท่า P/E Ratio ’56 ที่ 14 เท่า)
| 
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น