SRICHA ราคาเป้าหมาย 65 บาท

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : SRICHA แนะนำซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 65 บาท

งานใหม่จะเข้ามามาก  ตั้งเป้ากำไรโตปีละ 20-25%
              ประเด็นการลงทุน : เราเริ่มต้นคำแนะนำ ซื้อ สำหรับหุ้น SRICHA จากที่เรามี
มุมมองในด้านบวกต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานที่กำไรในช่วง 2 ปีนี้จะเติบโตโดดเด่นเฉลี่ยปี
ละ 21% จากงานในมือปัจจุบันที่สูง 2,400 ล้านบาท และ งานรับเหมาก่อสร้างโลหะ มีงานที่ล้น
เป็นจำนวนมาก ทำให้บริษัทสามารถสร้างอัตรากำไรขั้นต้นได้สูงถึง 55-65%  โดยในช่วง 2 ปีนี้
กำลังเจรจางาน 8 โครงการมูลค่าถึง 1.7 หมื่นล้านบาท ทำให้รายได้ใน 2 ปีนี้จะยังเติบโตโดด
เด่นเฉลี่ยปีละ 39%  SRICHA มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งไม่มีภาระหนี้เงินกู้ ในขณะที่มีเงินสด
ในมือและเงินลงทุนระยะสั้นสูงถึง 1,577 ล้านบาท  เราประเมินราคาเป้าหมาย 12 
เดือนข้างหน้า เท่ากับ 65 บาท
               กำไร 4Q55 เท่ากับ 208 ล้านบาท (+8%qoq, -47%yoy) อยู่ในเกณฑ์ใช้ได้: ผล
ประกอบการไตรมาส 4/55 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 208 ล้านบาท หรือ คิดเป็น กำไรต่อหุ้น 0.68 
บาท (+8%qoq, -47%yoy) นับว่าอยู่ในเกณฑ์ใช้ได้ แม้ว่ายอดส่งมอบงานในไตรมาสนี้ไม่สูง
มากนัก 543 ล้านบาท (+22%qoq, -34%yoy) เนื่องจากเป็นช่วงคาบเกี่ยวที่งานขนาดใหญ่ 
โครงการ Ambatovy ในประเทศมาดากัสการ์ มูลค่าโครงการ 7,500 ล้านบาท ได้เสร็จสิ้น และ
เริ่มมีงานใหม่เข้ามาซึ่งจะรับรู้จำนวนมากในปี 2556-2557  อัตรากำไรขั้นต้นยังสูงถึง 69.8% 
เทียบกับ 55% ในไตรมาสก่อน และ 61.5% ในปีก่อน เนื่องจากได้รับงานเพิ่มจาก โครงการ 
Ambatovy เป็นงานที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 86 
ล้านบาท (+48%qoq, +11%yoy)  และ ดอกเบี้ยจ่ายเท่ากับศูนย์จากไม่มีภาระหนี้เงินกู้เลย  
ตั้งเป้ารายได้ปีนี้ 3,000 ล้านบาท ปีหน้า 4,000 ล้านบาท กำไรโตปีละ 20-25% :  ผู้บริหารของ 
SRICHA มีมุมมองในด้านบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในอนาคต จากที่มีงานในมือปัจจุบัน
สูง 2,400 ล้านบาท  และ ในอนาคตจะได้งานอีกจำนวนมาก  โดยปีนี้ตั้งเป้ารายได้ประมาณ 
3,000 ล้านบาท เติบโต 44% และ ปี 2557 จะเพิ่มขึ้นเป็น 4,000 ล้านบาท เติบโต 33%  ส่วน
กำไรสุทธิคาดจะเติบโตเฉลี่ยปีละประมาณ 20-25%  
                  กำลังเจรจางานรับเหมา 8 โครงการ มูลค่ารวมขั้นต่ำ 1.7 หมื่นล้านบาท: & 61607; ปี 
2556 บริษัทยังอยู่ระหว่างการเจรจางานทั้งหมด 5 โครงการ มูลค่ารวม 11,000 ล้านบาท  คือ 
งานที่ออสเตรเลีย 3 โครงการ โครงการแรกมูลค่างาน 1,000 ล้านบาท รู้ผลในครึ่งปีแรก อีก 2 
โครงการมูลค่าโครงการละ 3,000 ล้านบาท ซึ่งเป็นงานโมดูลจะทราบผลครึ่งปีหลัง  และ มีงาน
ในประเทศ 2 โครงการ คือ โรงกลั่นน้ำมัน 2,000 ล้านบาท และ โรงงานปิโตรเคมี 2,000 ล้าน
บาท  สำหรับ ปี 2557 จะมีงานต่างประเทศอีก 3 โครงการ คือ  ที่ประเทศ มอริเตเนีย เป็น
เหมืองทอง  ที่ประเทศปานามา เป็นเหมืองทองแดง  และ ประเทศ UAE เป็น Oil & Gas 
Module  รวมทั้งหมด 8 โครงการมูลค่ากว่า 1.7 หมื่นล้านบาท  นอกจากนี้การที่ประเทศสหรัฐฯ
มีการค้นพบบ่อก๊าซธรรมชาติใหญ่ที่สุดของโลกที่อ่าวเม็กซิโก และ มีโครงการนำ Shale Gas 
มาใช้ จะเพิ่มงานให้ SRICHA ในอนาคตจำนวนมาก
             แนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 65 บาท:  SRICHA มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งไม่
มีภาระหนี้เงินกู้ ในขณะที่มีเงินสดสูงถึง 1,577 ล้านบาท  แนวโน้มผลประกอบการในช่วงปี 
2556-2557 คาดกำไรจะเติบโตเฉลี่ย 21%  ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 55 บาท ซื้อขาย P/E ปี 2556 
เท่ากับ 14.1 เท่า ต่ำกว่าหุ้นที่ทำธุรกิจคล้ายกัน คือ STPI (P/E=17.4x) และ TTCL 
(P/E=23.5x) โดยราคาหุ้น SRICHA นับตั้งแต่ต้นปีปรับขึ้นมาแล้ว 49% และ ปรับขึ้น 239% 
นับจากวันแรกที่เข้ามาซื้อขาย  เราประเมินราคาเป้าหมาย 12 เดือนข้างหน้า บนฐาน P/E ปี 
2556-2557 เท่ากับ 15 เท่า  ให้ส่วนลดจากหุ้นรับเหมาอื่นๆ จะได้ราคาเป้าหมายเท่ากับ 65 
บาท  ราคาหุ้นยังพอมีอัพไซด์ เราเริ่มต้นคำแนะนำ ซื้อ