NTV ราคาพื้นฐาน 37 บาท

บล.ฟิลลิป : NTV ราคาพื้นฐานปี 56 ที่ 37 บาท แนะนำ “ซื้อ”

ประเด็นข่าว ?
	รายได้ใน 4Q55 อ่อนตัวลง 7.89% q-q เพราะไตรมาสก่อนเป็นช่วง High 
Season แต่หากเทียบ y-y เติบโตสูงสถึง 22.04% เพราะ4Q54 ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมทำ
ให้มีผู้เข้ามาใช้บริการน้อยกว่าปกติ
	อัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าใน 4Q54 เพราะรายได้ที่เพิ่มขึ้นจึงก่อให้เกิด Economy of 
Scales จึงมีอัตรากำไรขั้นต้น 29.54% สูงกว่าใน 4Q54 ที่ 28.70% แต่ต่ำกว่าใน 3Q55 ที่ 
35.66% เพราะเป็นช่วง High Season ที่รายได้จึงสูงกว่า ไม่มีภาระดอกเบี้ยจ่ายเลย เพราะ
เป็นบริษัทไม่ก่อหนี้ หลังหักภาษี 16.23 ล้านบาท จึงมีกำไรสุทธิ 50.78 ล้านบาท
	ส่วนทั้งปีก็ทำ New High โดยมีจำนวนผู้ป่วยนอกใช้บริการทั้งสิ้น 595,567 คน เพิ่ม
ขึ้น 6.85% y-y ส่วนจำนวนผู้ป่วยนอน (ผู้ป่วยใน) ทั้งสิ้น 47,727 เตียง เพิ่มขึ้น 9.68% y-y ทั้งปี
จึงมีรายได้ 1,720.97 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.75% y-y เพราะมีการรักษาพยาบาลเฉพาะทาง 
และมีความรุนแรงของโรคมากขึ้น รายได้ผู้ป่วยในจึงเติบโตกว่าผู้ป่วยนอกอัตรากำไรขั้นต้นจึง
เพิ่มขึ้นเป็น 31.76% จากปีกอ่นที่ 30.17% และมีการบริหารค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น คิดเป็น 
13.94% ต่อยอดขาย จกาปีก่อนที่ 14.72% ต่อยอดขาย หลังหักภาษีจึงมีกำไรสุทธิ 245.86 ล้าน
บาท เพิ่มขึ้น 51.12% y-y

ความเห็น ?
	สำหรับปี 2556 ทางฝ่ายคาดรายได้ในปี 2556 จะโตขึ้นได้อีก 5% y-y เป็น 
1,807.76 ล้านบาท และคาดว่าจะมีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 32.84% ซึ่งจะทำให้บริษัทมี
กำไรสุทธิ 284.55 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15.74% y-y

คำแนะนำการลงทุน ?
	ราคาพื้นฐานปี 2556 อยู่ที่ 37 บาทต่อหุ้น แนะนำ “ซื้อ”