บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : BBL แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 232 บาท
ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกต่อภาพเศรษฐกิจ...ซื้อ
ประเด็นการลงทุน : ในการประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหาร BBL ได้ให้มุมมองในเชิงบวก
ต่อทิศทางการขยายตัวของเศรษฐกิจในปี 56 นี้ โดยตั้งเป้า GDP เติบโตสูงกว่า 5% ขณะที่
BBL ยังคงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 56 ที่ 6-8% เช่นเดิม เรามองว่าจุดเด่นของ
BBL ยังคงอยู่ที่สถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งและการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ราคาหุ้นที่
เคย Underperform ในปี 55 ที่ผ่านมาเริ่มกลับมา perform ได้ดีอีกครั้งนับตั้งแต่ต้นปี เราคง
คำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BBL จากประเด็น Valuation ที่ยังถูก รวมทั้งภาพรวมการเติบโตของ
ผลการดำเนินงานที่ดีในปีนี้ ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 232 บาท
มุมมองเชิงบวกต่อทิศทางของเศรษฐกิจ: ผู้บริหารของ BBL ให้มุมมองในเชิงบวกต่อ
ภาพรวมการเติบโตของเศรษฐกิจในปี 56 โดยคาด GDP ปีนี้จะขยายตัวสูงกว่าระดับ 5% โดยมี
3 ปัจจัยหลักที่จะผลักดันการเติบโตของเศรษฐกิจคือ (1) CAPEX cycle ทั้งจากการลงทุนภาค
รัฐ (โครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานขนาด 2 ล้านล้านบาท และโครงการบริหารจัดการน้ำมูลค่า
3.5 แสนล้านบาท) การลงทุนภาคเอกชนเพื่อรองรับการขยายตัวของเศรษฐกิจ และการลงทุนจาก
นักลงทุนต่างชาติ (FDI) รวมถึงการขยายตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ (2) การเปิด AEC ซึ่งจะ
ช่วยผลักดันการขยายตัวของการลงทุนและการค้าระหว่างประเทศในภูมิภาค โดยเฉพาะในกลุ่ม
ประเทศกัมพูชา, ลาว, พม่าและเวียดนาม (CLMV) และ (3) การขยายตัวของเศรษฐกิจในต่าง
จังหวัด ซึ่งยังคงมีทิศทางการเติบโตในอัตราสูงอย่างต่อเนื่อง
ตั้งเป้าสินเชื่อเติบโต 6-8%: BBL ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อในปี 56 ที่ระดับ 6-
8% (Corporate 6-8%, SME 9-11%, Retail 10-12%, ต่างประเทศ 3-5%) ซึ่งเป้าหมาย
ดังกล่าวยังไม่รวมปัจจัยการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ ซึ่งคาดว่าจะยังไม่เห็นการเบิก
จ่ายเงินลงทุนอย่างมีนัยสำคัญในปี 56 นี้ ขณะที่ด้าน NIM คาดทรงตัวที่ระดับ 2.5-2.6% ขณะที่
Fee income คาดเติบโต 10%, Cost-to-income ratio คาดลดลงมาอยู่ที่ 42-43% และค่า
ใช้จ่ายการตั้งสำรองทรงตัวที่ระดับ 6.5-7.0 พันล้านบาท
คาดกำไรปี 56 เติบโตต่อเนื่องอีก 21%: ในอดีตที่ผ่านมาการขยายตัวของสินเชื่อ
BBL มักจะเติบโตสูงกว่าที่ธนาคารตั้งเป้าหมายไว้มาโดยตลอด และด้วยภาพรวมทางเศรษฐกิจ
ทำให้เรามั่นใจว่าเป้าการเติบโตของสินเชื่อ BBL ที่เราคาดไว้ที่ 9.5% มีความเป็นไปได้สูง
สำหรับกลยุทธ์การดำเนินงานธุรกิจของ BBL จะยังคงให้ความสำคัญกับสินเชื่อภาคธุรกิจซึ่งเป็น
ธุรกิจหลักของ BBL โดยจะเน้นการเติบโตของธุรกิจทั้งขนาดใหญ่ (Corporate) และขนาด
กลาง-เล็ก (SMEs) นอกจากนี้จะเพิ่มช่องทางการหารายได้จากธุรกิจ Retail Banking ให้มาก
ขึ้น รวมทั้งเน้นการขยายธุรกิจในส่วนของต่างจังหวัดให้มากขึ้น เพื่อรองรับการเติบโตของ
เศรษฐกิจในส่วนของภูมิภาค โดยรวมเราคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตระดับ 21% ในปี 56 และ
เติบโตต่อเนื่องอีก 14% ในปี 57
คงคำแนะนำ “ซื้อ”: เรายังคงมุมมองในเชิงบวกต่อภาพการเติบโตของผลการดำเนิน
งานอย่างต่อเนื่องของ BBL รวมทั้งจุดเด่นด้านความแข็งแกร่งของ Balance Sheet และมี
สภาพคล่องเหลือเป็นจำนวนมากที่จะรองรับความต้องการสินเชื่อ นอกจากนี้ BBL ยังถือเป็น
ธนาคารที่พร้อมที่สุดสำหรับการเตรียมการเปิด AEC ราคาหุ้น BBL ที่ Underperform ในปี
2555 ที่ผ่านมาเริ่มกลับมา Perform ได้ดีอีกครั้งนับตั้งแต่ต้นปี อย่างไรก็ตาม Valuation ของ
BBL ยังถือว่าถูกมาก รวมทั้งมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องของผลการดำเนินงาน เราจึงยังคงคำ
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 232 บาท โดยเราคาด BBL จะจ่ายปันผลสำหรับ 2H55 ที่ระดับ
5.0 บาท/หุ้น คิดเป็น dividend yield 2.3% (ทั้งปีคาดจ่าย 7.0 บาท/หุ้น)
|
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น