บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : TASCO แนะนำซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 76 บาท
กำไรไตรมาสแรกจะชะลอตัว แต่แนวโน้มปีนี้จะยังโตต่อ
ประเด็นการลงทุน : ผู้บริหารตั้งเป้าปริมาณขายในปีนี้จะเติบโตต่อเนื่องอีก 15%
เป็น 1.52 ล้านตัน และ จะเพิ่มเป็น 2 ล้านตันในปี 2558 โดยปัจจุบันมีการบริหารจัดการต้นทุน
ได้ดีขึ้น จากมีการนำวิธี Four-ways collar option มาใช้ คาจจะทำให้อัตรากำไรดีขึ้น งดจ่าย
ปันผลกำไรปี 2555 จากแผนลงทุนเพิ่มขยายกำลังการผลิตอีก 20% กรมทางหลวงมีแผน
ปรับปรุง สร้างถนน จำนวนมาก และ กรมทางหลวงชนบท ตั้งเป้าอีก 5 ปี ลาดยางทั่วประเทศ
จะหนุนการใช้ยางมะตอย แต่ผลประกอบการไตรมาสแรกจะชอตัวลงอาจจะกดดันราคาหุ้นใน
ระยะสั้น แต่ทั้งปีคาดกำไรจะยังเด่นสูงถึง 1,037 ล้านบาท (+61%) เราคงคำแนะนำ ซื้อ
ประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 76 บาท
ตั้งเป้าปริมาณขายปีนี้ 1.52 ล้านตัน(+15%) และจะเพิ่มเป็น 2 ล้านตัน ปี 2558: บมจ.
ทิปโก้แอสฟัลท์ (TASCO) ได้จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน (20 ก.พ.) ผู้บริหารมีมุมมองใน
ด้านบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในอนาคต หลังจากที่ยอดขายในปีก่อนสามารถทำสถิติสูงสุด
ใหม่ คือ ปริมาณขายในประเทศ 383,000 ตัน (+34%yoy) และ ส่งออก 946,000 ตัน (+67%
yoy) รวมเป็นปริมาณขาย 1.33 ล้านตัน (+56%yoy) ในขณะที่มูลค่าของยอดขายสูงถึง
37,663 ล้านบาท (+68%) โดยในปีนี้ได้ตั้งเป้าปริมาณขายเท่ากับ 1.52 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 15%
และ ในปี 2558 จะเพิ่มเป็น 2 ล้านตัน จากที่มีความเชื่อมันในการจัดหาวัตถุดิบน้ำมันดิบหนัก
เข้ามากลั่นมากขึ้น
งดจ่ายปันผลกำไรปี 2555 จากแผนลงทุนเพิ่มขยายกำลังการผลิตอีก 20%: TASCO
ได้ชี้แจงถึงสาเหตุที่งดจ่ายเงินปันผลปี 2555 เนื่องจากจะมีการลงทุนเพิ่มเพื่อปรับปรุง
ประสิทธิภาพการผลิต ขยายกำลังการผลิตขึ้นอีก 20% ลงทุนสร้างคลังเก็บน้ำมันดิบเข้ามากลั่น
และ คลังเก็บผลิตภัณฑ์ยางมะตอย โดยจะใช้เงินประมาณ 31 ล้านเหรียญ และ ระบบท่าเรือรอง
รับการเติบโตของยอดขายในอนาคตอีก 15 ล้านเหรียญ
คาดผลประกอบการไตรมาส 1/56 จะชะลอตัวลง : จากราคายางมะตอยในเดือน ม.ค.
2556 ได้อ่อนตัวลง ในขณะที่ต้นทุนค่อนข้างคงที่ คาดจะทำให้ผลประกอบการในไตรมาส 1/56
ชะลอตัวลงค่อนข้างมากเหลือประมาณ 200-300 ล้านบาท เทียบกับไตรมาส 4/55 ที่ทำไว้สูง
ถึง 422 ล้านบาท
แนวโน้มผลประกอบการ ปี 2556 : คาดจะปรับตัวดีขึ้นจากปี 2555 โดยปริมาณขายยาง
มะตอยคาดจะยังเติบโตต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากความต้องการยางมะตอยทั้งในประเทศและ
ต่างประเทศ แต่เราประเมินแบบอนุรักษ์นิยมโดยคาดยอดขายจะโตเท่ากับ 7% สู่ระดับ
40,435 ล้านบาท โดยเฉพาะอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 5% จากปีก่อน 4.4%
จากจากการปรับมาใช้วิธี Four-ways collar option ในการป้องกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยน
แปลงราคา และ คาดจะทำให้กำไรในปี 2556 พุ่งขึ้นเป็น 1,037 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 6.80
บาท) เพิ่มขึ้น 61%
คำแนะนำการลงทุน : ผลประกอบการ 1Q56 ที่จะชะลอตัวลงจาก 4Q55 อาจจะทำให้
ราคาหุ้นในช่วงนี้พักฐาน หลังจากที่ปรับขึ้นมา 30.6% แต่เราคงประมาณการกำไรปีนี้จะดีขึ้น
ทั้งจากยอดขาย และ อัตรากำไรขั้นต้นจากการบริหารต้นทุนได้ดีขึ้น ทำให้ปีนี้จะซื้อขาย P/E ปี
2556 ที่ต่ำเพียง 8.9 เท่า เราประเมินราคาเป้าหมายบนฐาน Median Forward PE ของ
TASCO เท่ากับ 11 เท่า จะได้ราคาเป้าหมายเท่ากับ 76 บาท เราแนะนำ ซื้อ
|
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น