SVI ราคาเป้าหมาย 4.80 บาท

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : SVI แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 4.80 บาท

                ผลประกอบการ 4Q55 : SVI รายงานรายได้ใน 4Q55 ที่ 1,896 ล้านบาท ลดลง 
11.6% QoQ ตามผลของฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้น 118% YoY หลัง 4Q54 เกิดน้ำท่วมทำ
ให้กำลังการผลิตส่วนใหญ่เสียหาย อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวดีขึ้นเป็น 9.0% จากที่ปรับตัวลงไป
ที่ 8% ใน 3Q55 และเป็นไตรมาสแรกของปีที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายกลับสู่
ระดับปกติที่ 3% จากที่อยู่ที่ 4-5% ตลอด 3 ไตรมาสก่อนหน้า จากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับน้ำ
ท่วม ทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 6% จาก 4% ใน 3Q55 มีกำไรจากอัตรา
แลกเปลี่ยนที่ 17 ล้านบาท น้อยกว่าคาดที่ 22 ล้านบาท และรับรู้เงินชดเชยจากประกันอีก 87 
ล้านบาทใกล้เคียงคาดที่ 80 ล้านบาท สุทธิแล้วมีกำไรสุทธิใน 4Q55 ที่ 198 ล้านบาท ดีกว่าคาด
ที่ 186 ล้านบาทเล็กน้อย ส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 1,246 ล้านบาท ใกล้เคียงประมาณการ
ของเราที่ 1,213 ล้านบาท จากที่ขาดทุน 1,275 ล้านบาทในปี 2554 สำหรับกำไรปกติอยู่ที่ 
369 ล้านบาท ลดลง 50% YoY จากผลของอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 9.3% ลดลงจาด 13% ในปี 
2554 และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 4% เพิ่มขึ้นจาก 3.6% ในปี 2554 
จากค่าใช้จ่ายจากน้ำท่วม 
                  แนวโน้มผลประกอบการ 1Q56 : เราคาดว่าจะเห็นการเติบโตของกำไรปกติใน 
1Q56 ทั้ง QoQ และ YoY จากประสิทธิภาพในการผลิต และการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้นเป็นลำดับ 
เราเชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ SVI จะกลับเข้าสู่ระดับปกติที่สูงกว่า 10% ได้ในปี 2556 พร้อม
คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2556 ที่ 776 ล้านบาท เติบโต 50% YoY ผลักดันด้วยยอดขายที่เติบโต
ทั้งจากลูกค้ารายเก่า และรายใหม่อีกทั้งมีการผลิตสินค้ากลุ่มใหม่ที่ให้อัตรากำไรสูง และอัตรา
กำไรที่ฟื้นตัวสู่ระดับปกติ 
                  คำแนะนำการลงทุน : เรามีมุมองมองเชิงบวกต่อผลประกอบการปี 2556 ของ SVI 
ที่อาจทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 776 ล้านบาท ได้ พร้อมคาดเงินปันผลปี 2556 ที่ 0.20บาท/หุ้น คิด
เป็นผลตอบแทน 4.8% ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside gain จากราคาเป้าหมายที่ 4.80 บาท อีก 
15% คงคำแนะนำ ซื้อ