บล.เกียรตินาคิน : SVI แนะนำถือ มูลค่าเหมาะสม 4 บาท
ความสามารถจ่ายเงินปันผลที่กลับมาเป็นปัจจัยบวก
ผลการดำเนินงานปกติปี 2555 ใกล้เคียงคาด
ผลประกอบการปี 2555 มีกำไรสุทธิ 1,246 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 0.64 บาท พลิก
จากขาดทุนสุทธิ 1,275 ล้านบาทในปี 54 เนื่องจากปี 54 มีผลกระทบน้ำท่วมทำให้ต้องตั้งสำรอง
ความเสียหายรวม 2,080 ล้านบาท ขณะที่ปี 55 มีรายรับเงินประกันความเสียหายเกือบ 800
ล้านบาท หากไม่รวมรายการนี้ผลการดำเนินงานปกติปี 55 มีกำไร 386 ล้านบาท ใกล้เคียงเรา
คาดไว้ โดย 4Q55 มีกำไรสุทธิ 220 ล้านบาท หากไม่รวมเงินประกัน 84 ล้านบาท และกำไร
อัตราแลกเปลี่ยน 38 ล้านบาท ผลประกอบการปกติมีกำไร 98 ล้านบาท ลดลง 23% YoY
แต่เพิ่มขึ้น 15% QoQ และมี Gross margin ดีขึ้นจาก 3Q55 เป็น 9%
กลับมามีกำไรสะสมงวดปี 55 มีโอกาสจ่ายเงินปันผล
งบดุลงวดปี 2555 กลับมาแสดงยอดกำไรสะสมงบรวม 327 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน
สะสม 900 ล้านบาทในปี 2554 ขณะที่ผลการดำเนินงานปกติมี ROE ดีขึ้นเป็น 15.3% รวมทั้ง
มีอัตราส่วนหนี้สินที่มีดอกเบี้ยต่อทุนลดลงเหลือ 0.3 เท่า จาก 0.5 เท่าในปี 54 เรามองว่าการฟื้น
ตัวของผลการดำเนินงานและฐานะการเงินที่ดีขึ้น ทำให้บริษัทมีโอกาสกลับมาจ่ายเงินปันผลอีก
ครั้ง เราประมาณการเงินปันผลของ SVI อิงความสามารถในการจ่ายเงินปันผลจากงบเดี่ยว คาด
ว่าจะจ่ายหุ้นละ 0.10 บาท (yield 2%)
ขายหุ้นซื้อคืนเป็นประเด็นกดดันราคาหุ้น
ช่วงต้นปีนี้ SVI ประกาศขายหุ้นซื้อคืนในตลาดหลักทรัพย์จำนวน 30 ล้านบาท (สัดส่วน
1.5%) กำหนดระยะเวลาขายตั้งแต่วันที่ 11 ก.พ.56 เป็นต้นไปไม่เกิน 3 ปี) เรามองประเด็นนี้จะ
มีผลกระทบเชิงจิตวิทยากดดันราคาหุ้น เนื่องจากมีต้นทุนเฉลี่ย 3.77 บาท
เห็น Upside ส่วนเพิ่มจากการเพิ่ม Gross margin
ปีนี้คาดว่า SVI จะมีกำไรปกติ (ไม่รวมเงินประกัน) 659 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 71% จากคำ
สั่งซื้อของลูกค้าเดิมและใหม่หนุนยอดขายเติบโตกว่า 10% และ Gross margin ดีขึ้นเป็น
10.7% นอกจากนี้การผลิตสินค้าใหม่ CCP ซึ่งมี margin สูง และเน้นบริหาร Supply chain
ควบคุมต้นทุนวัตถุดิบ ทำให้เราเห็น upside ส่วนเพิ่มจากความสามารถในการเพิ่ม Gross
margin ตาม Product mix ยอดขายสินค้า margin สูงมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นใน 2H56 ทั้งนี้ SVI จะ
มีประชุมนักวิเคราะห์สัปดาห์หน้า จึงรอฟังมุมมองผู้บริหารต่อทิศทางปีนี้อีกครั้ง แนะนำ “ถือ”
|
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น