PTT มูลค่าเหมาะสม 365 บาท

บล.ทิสโก้ : PTT แนะนำ“ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 365 บาท (SOTP)

PTT : ผลประกอบการจากการดำเนินงานตามคาด
             PTT รายงานผลประกอบการ 4Q55 ที่ 2.27 หมื่นล้านบาท ลดลง 37% QoQ แต่เพิ่ม
ขึ้น 37% YoY ซึ่งต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ที่ 2.5 หมื่นล้านบาท และผลประกอบการสำหรับ
ปี 2555 อยู่ที่ 1.047 แสนล้านบาท ลดลง 1% YoY และตามที่เราคาดการณ์ เราแนะนำ
ให้ “ถือ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 365 บาท (SOTP)

ประเด็นสำคัญ :
               ธุรกิจก๊าซธรรมชาติอ่อนแอลงจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น - ถึงแม้ยอดขายก๊าซธรรมชาติจะ
เพิ่มเป็นประวัติการณ์ (เพิ่มขึ้น 2.9% QoQ เป็น 4.746 MMSCFD) และราคา ASP ที่สูงขึ้น
ทำให้ EBITDA ของธุรกิจก๊าซธรรมชาติลดลง 23.3% QoQ เป็น 9.259 พันล้านบาทในช่วง 
4Q55 เนื่องจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
             ASP ที่ลดลงกดดันธุรกิจถ่านหิน - EBITDA ของธุรกิจถ่านหินลดลง 31% QoQ เป็น 
1.6 พันล้านบาทเนื่องมาจากยอดขายที่ลดลง (ลดลง 12% QoQ เป็น 2.9 mt) และ ASP ที่ลด
ลง (ลดลง 7% QoQ เป็น 78 ดอลลาร์/ตัน)
            รายการพิเศษที่ลดลง – ผลประกอบการจากการดำเนินงานเป็นไปตามที่เราคาด แต่
รายการอื่นๆต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 2.3 พันล้านบาท