CPALL มูลค่าเหมาะสม 49.5 บาท

บล.ทิสโก้ : CPALL แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 49.5 บาท (DCF) 

CPALL : ตั้งเป้าหมาย 1 หมื่นสาขา
              เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ CPALL ในช่วง 4Q55 กับ CEO ของ 
CPALL โดยมีประด็นดังนี้
              CAPEX ยังคงเดิมตามการขยายสาขาที่เพิ่มขึ้น โดยตั้งเป้าหมายไว้ที่ 1 หมื่นสาขา
ภายใน 5-6 ปี นอกจากนี้ CPALL ยังวางแผนที่จะลงทุนในธุรกิจอาหารสำเร็จรูปและเบเกอรี่เพิ่ม
ขึ้น, รวมทั้งศูนย์กระจายสินค้าและระบบห่วงโซ่อุปทานซึ่งจะทำให้เงินลงทุนของ CPALL อยู่ใน
ระดับสูงไปอีกหลายปี
              CEO กล่าวว่าประเทศจีนเป็นเป้าหมายแรกในการขยายกิจการของ CPALL ซึ่ง
ปัจจุบันอยู่ระหว่างการขออนุญาติจาก 7-11 ที่ญี่ปุ่นและ CEO ของ CPALL มั่นใจว่า
ประสบการณ์ทำธุรกิจกับจีนมาตั้งแต่ปี 1979 เป็นรากฐานในการขยายกิจการของกลุ่ม CP และ
ผู้บริหารมองว่าการขยายกิจการไปยังประเทศเพื่อนบ้านยังไม่ใช่ประเด็นสำคัญในตอนนี้
              CPALL เข้าใจถึงการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นแต่อย่างไรก็ตาม CEO ของ CPALL กล่าวว่า
ธุรกิจมี Barrier to Entry ที่แข็งแกร่งเช่นแรงงานและระบบในการกระจายสินค้า
            ในปี 2556 อัตราภาษีที่ลดลงจะช่วยลดผลกดดันจากค่าแรงขั้นต่ำ โดยในช่วง 1Q56 ผู้
บริหารเผยว่าแนวโน้มการใช้จ่ายยังคงแข็งแกร่งในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา และผู้บริหารกล่าวอีก
ว่า SSSG ในช่วง 1Q56 จะได้ประโยชน์จากฐานที่ต่ำในช่วง 1Q55

มุมมองของเรา :
             เรายังคงมีมมุมองในเชิงบวกต่อ CPALL ในระยะยาวและเชื่อว่ายังสามารถใช้
ประโยชน์จากเครือข่ายของเฟรนไชส์ได้ผ่านการทำ SG&A ในระยะสั้น และยอดขายจะเติบโต
ขึ้นตามการขยายสาขาและคาด SSSG ไว้ที่ 5% ขึ้นไป, การพัฒนาธุรกิจอาหารและแผนในการ
สร้างรายได้ผ่านร้านเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น (การสร้างรายได้ผ่านบริการเคาเตอร์เซอร์วิส) เราแนะนำ
ให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 49.5 บาท (DCF)