PS ราคาพื้นฐาน 38.40 บาท

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : PS แนะนำ 'ซื้อ' ราคาพื้นฐาน 38.40 บาท

ทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้งในปีนี้
 • ผลการดำเนินงานปี 2555 เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดการณ์; กำไรสุทธิขยาย
ตัว 37.5% y-o-y ทำสถิติสูงสุดใหม่
 • แนวโน้มเชิงบวกไม่เปลี่ยนแปลง, คาดกำไรปี 2556 ทะยานขึ้น 37% จากสัดส่วน
รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากคอนโดมิเนียมและการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของตลาดบ้านแนวราบ
 • ตั้งเป้าสัดส่วนรายได้จากคอนโดมิเนียมเพิ่มขึ้นจากแจจุบันที่ 25% ของรายได้ เป็น 
50% ภายใน 5 ปี
 • คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายที่ 38.40 บาท อิง PE ที่ 16x
 เปิดตัวโครงการเชิงรุกมากขึ้นในปีนี้: PS วางแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 78 
โครงการ มูลค่ารวม 5.5 หมื่นล้านบาท ในปีนี้ เทียบกับ 30 โครงการ มูลค่ารวม 2.22 หมื่นล้าน
บาท ที่เปิดตัวในปีที่ผ่านมา โดยบริษัทฯ ได้เตรียมที่ดินสำหรับโครงการมากกว่า 60 แห่ง
ไว้เรียบร้อยแล้ว
 การเติบโตชัดเจน: เราคาดว่ารายได้ของ PS ในปีนี้ จะเติบโตขึ้นถึง 28% 
เป็น 3.46 หมื่นล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากงานยอดขายรอรับรู้เป็นรายได้ (Backlog) มูลค่า 
3.54 หมื่นล้านบาท โดยในจำนวนนี้ 2.45 หมื่นล้านบาท คาดว่าจะรับรู้ได้ภายในปี
2556, 7.4 พันล้านบาท ในปี 2557 และ 3.5 พันล้านบาท ในปี 2558 นั่นหมายถึงการรับรู้ราย
ได้จาก Backlog ดังกล่าว คิดเป็น 71% และ 20% ของประมาณการรายได้ที่เราคาดไว้ในปี 
2556 และ 2557 ตามลำดับ
 คงคำแนะนำ “ซื้อ”: เราชื่นชอบหุ้น PS จากทีมผู้บริหารที่แข็งแกร่ง, สินค้า
ที่สามารถตอบสนองความต้องการของลูกค้าได้เป็นอย่างดี, ผลประกอบการที่มีแนวโน้มเติบโต
แข็งแกร่ง ศักยภาพการทำกำไรที่ชัดเจน และมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ โดยซื้อขายกันที่ PE เพียง 
13x เทียบกับอัตราการเติบโตของกำไรที่สูงถึง 36.5% ในปีนี้ ปัจจุบันราคาหุ้นยังมีส่วนต่างอยู่ 
20% เมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายของเราที่ 38.40 บาท อิง PE 16x ซึ่งเป็น PE ในระดับเดียว
กับผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : Tel 7824