PS ราคาเหมาะสม 33.90 บาท

บล.โกลเบล็ก : PS แนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสมที่ 33.90 บาท

แจ้งกำไรสุทธิปี 55 เติบโต 37% ซึ่งคาดจะเติบโต
 • แจ้งกำไรสุทธิปี 55 เติบโต 37% 
 • ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 56 เพิ่มขึ้น14%
 • เดินหน้าต่อโครงการในเวียดนามและอินเดีย
 • ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ราคาเหมาะสม 33.90 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
 แจ้งกำไรสุทธิปี 55 เติบโต 37% : ปี 55 มีกำไรสุทธิดีกว่าคาด 4% ที่ 3,898 
ล้านบาทเพิ่มขึ้น 37% เนื่องจากรายได้ที่ 2.7 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 16%YoY และสัดส่วนค่าใช้
จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดเหลือ 14.5% จาก 20% ในปี 54 ซึ่งช่วยชดเชยในส่วนของ
อัตรากำไรขั้นต้นที่ 33.8% ลดจาก 36.7% ในปี 54 ความเสี่ยงทางการเงินลดลงจากที่อัตราส่วน
หนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E Ratio) ลดเหลือ 1.18 เท่าจากระดับ 1.47 เท่าเมื่อปลายปี 54 
ทั้งนี้บริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.50 บาท yield 1.6%
 ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 56 เพิ่มขึ้น14%ซึ่งคาดจะทำสถิติสูงสุดใหม่
อีก : ปี 56 บริษัทมีแผนเปิดโครงการใหม่ 78 โครงการมูลค่ารวม 5.5 หมื่นล้านบาทเพิ่ม
ขึ้นเท่าตัวจากปี 55 โดยตั้งเป้ายอดขาย presale ที่ 3.5 หมื่นล้านบาทเติบโต 21%YoY และตั้ง
เป้ารายได้ 3.5 หมื่นล้านบาทเติบโต 26%YoY คาดจะเติบโตอีก 28%  ฝ่ายวิจัยประมาณการ
รายได้ปี 56 ราว 3.4 หมื่นล้านบาทเติบโต 26%YoY มียอดขายรอโอน (backlog) 2.5 หมื่น
ล้านบาท(จากทั้งหมด 3.5 หมื่นล้านบาท)โดยคิดเป็น 73% ของประมาณการทั้งปี ทั้งนี้จากการ
ปรับลดสมมติฐานค่าใช้จ่ายขายและบริหารทำให้ประมาณกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น  14% เป็น 5.37 พัน
ล้านบาทเติบโต 38%YoY ทั้งนี้จากนโยบายในการเพิ่มสัดส่วนรายได้จากคอนโดมิเนียมให้มาก
ขึ้นจะเริ่มส่งผลดีต่อผลประกอบการในปี 57 เป็นต้นไป
 เดินหน้าต่อโครงการในเวียดนามและอินเดีย: บริษัทมีแผนจะเปิดขาย
โครงการในเวียดนามราว 3Q56 และโครงการบ้านเดี่ยวและทาวน์เฮาส์ที่อินเดียมูลค่า 1.65 พัน
ล้านบาทโอนแล้ว 272 ล้านบาทจากยอดจอง 765 ล้านบาท และอยู่ระหว่างเจรจาซื้อที่ดินเพิ่ม 
สำหรับโครงการที่อินโดนีเซียอยู่ระหว่างเจรจาซื้อที่ดิน  ส่วนโครงการที่มัลดีฟส์จะปิดโครงการใน 
1Q56 เนื่องจากมีปัญหาขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน
 ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ราคาเหมาะสม 33.90 บาท : ปัจจัยพื้น
ฐานของ PS กลับมาแข็งแกร่งหลังจากผ่านจุดต่ำสุดจากผลกระทบเรื่องน้ำท่วมและแสดงถึงการ
ฟื้นตัวต่อเนื่องในทุกไตรมาส ประกอบกับจุดแข็งของโครงการแนวราบที่ระยะเวลาก่อสร้างสั้น
สามารถส่งมอบได้เร็ว จากประมาณการกำไรสุทธิใหม่ของปี 56 ส่งผลให้ราคาเหมาะสมซึ่ง
คำนวณจาก Prospect PER ที่ระดับ 14 เท่าเพิ่มจาก 30 บาทเป็น 33.90 บาทซึ่งมี upside 
อีกไม่มากจากราคาปิดล่าสุด ทำให้เราปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ”