GFPT ราคาพื้นฐาน 8.65 บาท

บล.ฟิลลิป : GFPT แนะนำ “ทยอยซื้อ” ราคาพื้นฐาน 8.65 บาท

งบ 4Q55 ออกมาดีกว่าคาดพลิกกลับมากำไร 95 ล้านบาท
 GFPT ประกาศผลการดำเนินงาน 4Q55 พลิกกลับมากำไร 95 ล้านบาท จากขาด
ทุน 24 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้าและกำไร 219 ล้านบาทใน 4Q54 กำไรออกมาดีกว่าคาด
โดยเฉพาะยอดขายใน 4Q55 เพิ่มขึ้น 17% และ 10% y-y และ q-q อยู่ที่ 4,260 ล้านบาทจาก
การเพิ่มขึ้นของยอดขายโดยเฉพาะการส่งออกเพิ่มขึ้นราว 18% q-q ขณะที่ราคาขายเพิ่มขึ้น 
3% q-q ส่วนอาหารสัตว์มีเพียงการขายอาหารสัตว์บกเพิ่มขึ้นส่วนสัตว์น้ำลดลง q-q และจากราคา
ขายที่ดีขึ้นทำให้ margin ใน 4Q55 ฟื้นตัวได้ แต่การรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนในเงินลงทุนเพิ่มเป็น 
21 ล้านบาท จากไตรมาส 3 ที่กำไร 6 ล้านบาทเนื่องจาก GFN ขาดทุนมากขึ้นเป็น 66 ล้าน
บาท รวมถึงกำไรจากแมคคีย์ลดลง
 ทั้งปี 2555 กำไรสุทธิเพียง 41 ล้านบาทลดลงอย่างมีนัยจากกำไรสุทธิ 1,203 ล้าน
บาทจากผลกระทบของราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลงและต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น โดยยอดขายเพิ่มขึ้น 
8% y-y อยู่ที่ 15,370 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายกลุ่มอาหารสัตว์, ธุรกิจฟาร์มเลี้ยง
ไก่ และการจำหน่ายอาหารสำเร็จรูป ผลจากราคาขายที่ต่ำกว่าต้นทุนการผลิตทำให้ margin อยู่
ในระดับต่ำเพียง 6.5% และรับรู้ขาดทุนจากเงินลงทุนลดเหลือเพียง 74 ล้านบาท

คาดผลการดำเนินงานปี 2556 กลับมาฟื้นตัวได้จากราคาขายที่ดีขึ้นและราคาวัตถุดิบที่ลดลง

 สำหรับแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 1Q56 คาดว่ายังอยู่ในระดับที่ดีแม้ว่าปริมาณ
ขายโดยเฉพาะอาหารสัตว์จะอ่อนลง q-q จากช่วง low season ในกลุ่มดังกล่าว แต่ได้อานิสงส์
จากการปรับราคาขายในช่วงก่อนหน้าจากราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น ขณะที่แนวโน้มราคาวัตถุดิบเริ่ม
อ่อนลง q-q ส่วนการส่งออกคาดว่าจะไม่ลดลงมากนักหากเทียบกับอดีต ขณะที่ราคาขายสามารถ
ปรับขึ้นได้ q-q แต่คาดว่า GFN จะยังขาดทุนใกล้เคียง q-q ทางฝ่ายคาดว่าผลการดำเนินงานปี 
2556 จะกลับมาฟื้นตัวได้จาก 1) ปริมาณและราคาขายเพิ่มขึ้นทั้งไก่และอาหารสัตว์ 2) ต้นทุน
วัตถุดิบลดลง คาดหมายยอดขาย 16,361 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 6% yy แนวโน้ม margin ดีขึ้นตาม
ราคาขายที่ดีขึ้น และคาดว่าจะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนเป็น 25 ล้านบาท ภายใต้ GFN 
ขาดทุนอยู่ 150 ล้านบาท ประมาณการกำไรสุทธิ 789 ล้านบาท

คาดจะเห็นความชัดเจนการส่งออกไก่สดไปญี่ปุ่นกลางปีนี้
 ปัจจุบันไทยยังไม่สามารถส่งออกไก่สดแช่แข็งไปญี่ปุ่น แม้ว่าสหภาพยุโรปจะอนุญาต
ให้ไทยส่งออกได้ตั้งแต่กลางปีที่ผ่านมาผู้บริหารคาดว่าน่าจะเห็นความชัดเจนของการส่งออกไก่
สดไปญี่ปุ่นกลางปีนี้ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกต่อผู้ประกอบการในอุตสาหกรรม แต่ปัจจัยที่ต้องติดตาม 
คือ ผู้ประกอบการในอุตสาหกรรมจะเพิ่มจำนวนการเลี้ยงรองรับปัจจัยบวกดังกล่าวและจะส่งผลให้
ราคาไก่ปรับลงได้ซึ่งเป็นปัจจัยที่จะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานให้อ่อนลงได้

แนะนำ “ทยอยซื้อ” ราคาพื้นฐาน 8.65 บาท
 คาดแนวโน้มผลการดำเนินงานปี 2556 จะฟื้นตัวตามลำดับจากราคาขายที่ดีขึ้น แนะ
นำ “ทยอยซื้อ” ราคาพื้นฐาน 8.65 บาท