MODERN ราคาพื้นฐานด้วยวิธี DDM ที่ 9.20 บาท

บล.ฟิลลิป : MODERN ราคาพื้นฐานด้วยวิธี DDM ที่ 9.20 บาท แนะนำ “ทยอยซื้อ”

กำไรสุทธิปี 2555 ใกล้เคียงคาด
 ประกาศกำไรสุทธิปี 2555 ที่ 410 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.8% y-y ใกล้เคียงคาดที่ 409 
ล้านบาท
 รายได้ขายโตที่ 7.0% y-y เป็น 2,946 ล้านบาท ซึ่งมาจากรายได้กลุ่มเฟอร์นิเจอร์
สำนักงานและบ้านที่โตราว 7.0% จากคำสั่งซื้อของลูกค้าที่เพิ่มขึ้นทั้งโครงการเอกชนและหน่วย
งานรัฐ เฟอร์นิเจอร์เพื่อสุขภาพและเครื่องมือทางการแพทย์โต 7.1% จากการขยายตัวของตลาด
และการเติบโตของกลุ่มลูกค้า และจำหน่ายวัสดุอุปกรณ์เฟอร์นิเจอร์และอื่นๆ โต 8.2% จากการ
นำเสนอสินค้าใหม่และเพิ่มช่องทางขายในโมเดิร์นเทรดซึ่งมีสัดส่วนรายได้ทั้ง 3 กลุ่มอยู่ที่ 
75% : 5% : 20% และจากการนำเสนอผลิตภัณฑ์ใหม่ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ดี และยังสามารถ
ชดเชยค่าแรงที่ปรับตั้งแต่ 1 เม.ย. 55 ได้ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นเป็น 40.44% จาก 
39.45% ประกอบกับยังควบคุม SG&A ไว้ได้ดี ซึ่งหากไม่รวมรายการพิเศษที่เกิดขึ้นในปี 
2554 กำไรจะโตขึ้น 32.34% y-y
 ประกาศจ่ายเงินปันผลของครึ่งปีหลัง 2555 ที่ 0.30 บาทต่อหุ้น ตามที่คาดไว้ ขึ้น XD 
18 เม.ย. และจ่าย 2 พ.ค. 2556 รวมทั้งปี 2555 จ่ายปันผลรวมที่ 0.50 บาท

ยังคงคาดการณ์กำไรสุทธิในปี 2556
 ยังคงมีมุมมองที่ดีในปี 2556 จาก Backlog ที่ยกมาจากปลายปี 2555 ที่ 2,000 
ล้านบาท รวมถึงการเพิ่มสินค้าใหม่ “บานประตู” นอกจากนี้โครงการอสังหาฯเลื่อนการส่งมอบมา
จากปลายปี น่าจะทำให้ครึ่งปีแรก 2556 ผลประกอบการจะยังแข็งแกร่งอยู่ ทางฝ่ายยังคงคาดราย
ได้ของ MODERN ในปี 2556 โตราว 12% เป็น 3,345 ล้านบาท และกำไรสุทธิอยู่ที่ 492 ล้าน
บาท โต 20.4% y-y 

ประเมินราคาพื้นฐานด้วยวิธี DDM
 อยู่ที่ 9.20 บาท (เทียบเท่า P/E ที่ 13.42 เท่า) และคาดปี 2556 จ่ายปันผลที่ 0.60 
บาท ราคาหุ้นปรับตัวมา ทำให้ผลตอบแทนลดลง ปรับคำแนะนำลงเป็น “ทยอยซื้อ”