JAS มูลค่าเหมาะสม 7.5 บาท

บล.ทิสโก้ : JAS แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 7.5 บาท 

JAS : ผลประกอบการดีกว่าคาด
ผลประกอบการเพิ่มขึ้น 72% YoY  ในช่วง 4Q55
              ผลประกอบการของ JAS ในช่วง 4Q55 อยู่ที่ 582 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 72% YoY โดย
หากไม่รวมรายการพิเศษกำไรปกติจะอยู่ที่ 889 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเท่าตัวจากปีก่อนหน้าและผล
ประกอบการเต็มปีอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นเท่าตัวและ JAS ได้ประกาศจ่ายเงินปันผล 
0.09 บาท (XD 18 มี.ค.)

อุปสงค์ของบรอดแบนด์เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น
            รายได้เพิ่มขึ้น 25% YoY และ 17% QoQ ในช่วง 4Q55 (3 พันล้านบาท) เนื่องจาก
การอัพเกรดบรอดแบนด์ในเดือน ก.ย. และอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นตลอดทั้งปีรายได้ของ JAS ในปี 
2555 อยู่ที่ 1.04 หมื่นล้านบาท สำหรับปี 2555 (เพิ่มขึ้น 9% YoY) จาก Economy of 
Scale และอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น (+33% EBIT Margin, +6 bps) ในขณะที่
ดอกเบี้ยและภาษีจ่ายที่ลดลงช่วยเพิ่มอัตรากำไรสุทธิเป็น 24% +8 bps

เรายังมีมุมองในเชิงบวกโดยมี CAGR 35%
            เรายังคงมีมุมมองในเชิงบวกต่อผลประกอบการของ JAS โดยมี CAGR 35% สำหรับ
ปี 2555-2557 เนื่องจากการเติบโตของธุรกิจบรอดแบนด์ แต่มีคู่แข่งใหม่คือ CTH แต่ยังไม่
เป็นประเด็นสำคัญในปัจจุบัน

อัพไซด์ 15% มูลค่าที่เหมาะสม 7.5 บาท แนะนำให้ “ซื้อ”
           เราประเมินมูลค่าที่เหมาะสม 7.5 บาท โดยมี EV/EBITDA ที่ 10 เท่าสำหรับปี 
2556F คิดเป็นอัพไซด์ 15% จากราคาปัจจุบัน