CPF มูลค่าเหมาะสมที่ 38.5 บาท

บล.ทิสโก้ : CPF แนะนำ“ซื้อ” มูลค่าเหมาะสมที่ 38.5 บาท (SOTP)

CPF : ผลประกอบการ 4Q55 น่าผิดหวัง
              CPF ประกาศผลประกอบการ 4Q55 อ่อนแอกว่าที่เราคาดไว้ ด้วยขาดทุนสุทธิปกติจาก
การดำเนินงานจำนวน 2.171 พันล้านบาท พลิกจากที่มีกำไรปกติจำนวน 1.825 พันล้านบาท ใน 
4Q54 และ 1.152 ล้านบาท ใน 3Q55 ผลประกอบการสร้างความประหลาดใจทั้งเราและตลาดที่
ไม่คาดว่าจะรายงานผลประกอบการเป็นขาดทุน เหตุผลหลักที่ผลประกอบการออกมาน่าผิดหวัง 
มาจากอัตราส่วนกำไรขั้นต้นที่แคบลง โดยใน 4Q55 บริษัทมีอัตราส่วนกำไรขั้นต้น 7.9% เทียบ
กับที่เราคาดไว้ที่ 11.4% เราเชื่อว่ามาจากธุรกิจปศุสัตว์และสัตว์น้ำที่มีผลการดำเนินงานอ่อนแอ
ในช่วงไตรมาส 4/55 ในอีกด้านหนึ่ง CPF มีกำไรจากเงินลงทุนจำนวนมาก (เชื่อว่ามาจาก 
CPALL) จำนวน 2.493 พันล้านบาท ส่งผลให้มีกำไรสุทธิ 238 ล้านบาท ใน 4Q55 นอกจากนี้
บริษัทยังประกาศจ่ายปันผล 0.4 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลต่อปีที่ 2% 
(XD 3 พ.ค.)
              เราเชื่อว่า CPF จะมีผลการดำเนินงานที่ฟื้นตัวใน 1Q56 และคาดว่าจะฟื้นตัวอย่างมีนัย
สำคัญในช่วงครึ่งปีหลัง (2H56) เรายังแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าเหมาะสมที่ 38.5 บาท 
(SOTP) เรากำลังรอข้อมูลจากการสัมภาษณ์ผู้บริหาร และจะมีการออกบทวิเคราะห์ใหม่อีกครั้ง