AP มูลค่าเหมาะสม 8.4 บาท

บล.ทิสโก้ : AP แนะนำ “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 8.4 บาท

AP : ผลประกอบการปี 2555 แนะนำให้ “ถือ”
            ผลประกอบการ 2.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 48% YoY โดยผลประกอบการปี 2555 ดีกว่า
ที่เราคาด 10% และดีกว่าตลาดคาด 5% โดยผลประกอบการเพิ่มขึ้นจากรายได้ที่แข็งแกร่งและ
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง โดยในช่วง 2H55 บริษัทเพิ่มงบประมาณในการโฆษณา
เพื่อทำแบรนด์ดิ้งใหม่แต่ยังคงมีค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่าคาด
           รายได้เพิ่ม 27% YoY โดยรายได้ 54% มาจากโครงการแนวราบ และรายได้ที่เหลือมา
จากการโอนคอนโด  Address อโศก, สาทร และสุขุมวิทย์ คิดเป็น 40% ของรายได้ทั้งหมด 
            D/E ลดลงเป็นระดับเดียวกับปี 2554 ในช่วง 4Q55 AP รายงาน D/E ที่ 0.92 เท่า ลด
ลงจากเดิม 1.29 เท่าในช่วง 2555 และต้นทุนเงินของ AP อยู่ที่ 4.2% และมีการใช้เงินในการ
ซื้อที่ดิน 3.2 พันล้านบาท
             เราแนะนำให้ “ถือ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 8.4 บาท มูลค่าที่เหมาะสมอ้างอิง PER 
เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ที่  7.6 เท่า +1 STD จากงานในมือและโครงการเปิดตัวใหม่ และเราคาด
ว่ายอดจองในเดือน ก.พ. จะแข็งแกร่ง (1.1 พันล้านบาท YTD ) และในเดือน ม.ค. มียอดจอง 
450 ล้านบาท ลดลง 81% YoY และ 32% MoM  ยอดจองสุทธิต่ำกว่าที่เราคาดจากการยกเลิก
การจอง Aspire งามวงศ์วาน เนื่องจากการก่อสร้างที่ล่าช้า