SCCC มูลค่าเหมาะสม 392 บาท

บล.ทิสโก้ : SCCC แนะนำ “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 392 บาท

• SCCC : ปรับมูลค่าที่เหมาะสมเพิ่มขึ้น
เปลี่ยนคำแนะนำเป็น “ถือ” จากแนวโน้มการดำเนินงานที่ดีขึ้น
	ก่อนหน้านี้เราแนะนำให้ “ขาย” แต่ราคาหุ้นที่ลดลงของ SCCC 15% และแนวโน้ม
การเติบโตที่ดีขึ้นทำให้เราปรับประมาณการและแนะนำให้ “ถือ” โดยเราคาดว่าราคาปูนที่สูงขึ้น
จะช่วยหนุนผลประกอบการปี 2556-2558 ที่ 25%, 14% และ 9% ตามลำดับ

อุปสงค์ที่แข็งแกร่งน่าจะทำให้สามารถปรับขึ้นราคาได้ แต่คาดอัตรากำไรขั้นต้นคงที่
	แนวโน้มการลงทุนที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนอุปสงค์ของปูน 8% ในปี 2556F โดยมีอุป
สงค์การเติบโตของปูนที่แข็งแกร่ง และเราคาดว่า SCCC จะขึ้นราคาปูน 100 บาท/ตัน 
(ประมาณ 5%) และจะช่วยชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

การขยายกิจการช่วยหนุนผลประกอบการเล็กน้อย
	SCCC จะเริ่มผลิตอิฐมวลเบาในเดือน มี.ค. และการเปิดเตาหลอมที่ 1 ในเดือน ต.ค.
ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิต 15% สำหรับเตาที่ 3 และโรงงานที่ผลิตวัตถุที่ทดแทนไม้ที่
อินโดนีเซียจะเปิดในปี 2557 และ SCCC อยู่ระหว่างการศึกษาโครงการที่เขมรซึ่งยังไม่รวมใน
ประมาณการของเรา 

ประมาณการปี 2556-2557F เพิ่มขึ้น 2.3% และ 0.3% มูลค่าที่เหมาะสม 392 บาท
	เราปรับประมาณการและมูลค่าที่เหมาะสมขึ้นตาม PER 18.6 เท่า สำหรับปี 
2556F คิดเป็นผลตอบแทน 4% หลังจากที่เราปรับประมาณการจาก “ขาย” เป็น “ถือ” โดยมี
ความเสี่ยงคือ 1) อุปสงค์ที่อ่อนแอ, ความไม่แน่นอนทางการเมือง, สงครามราคาและต้นทุนถ่าน
หินที่เพิ่มขึ้น