บล.กรุงศรี : RATCH แนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐานเท่ากับ 61 บาท (Sum-of-the-parts)
กำไรสุทธิ 4Q55 ลดลง 57%QoQ
RATCH ประกาศกำไรสุทธิปี 55 เท่ากับ 7.7 พันล้านบาท (+59%YoY) หากไม่รวม
กำไรพิเศษการขายเงินลงทุนและกำไรการยกเลิกสัญญาซื้อขายไฟเมื่อ 2Q55 จำนวน 1.8 พัน
ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 798 ล้านบาท จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 5.1 พันล้าน
บาท (+4%YoY) สำหรับผลประกอบการงวด 4Q55 มีกำไรสุทธิ 862 ล้านบาท (-57%QoQ,
+62%YoY) ตามคาดกำไรสุทธิที่ลดลง QoQ เป็นผลจากความต้องการใช้ไฟที่ลดลงตามฤดู
กาลและการปิดซ่อมบำรุงใหญ่ตามแผน (Major Overhual) ของหน่วยพลังความร้อนร่วมชุดที่
1 (ขนาด 725 เมกะวัตต์) ในโรงไฟฟ้าราชบุรี 52 วัน สำหรับกำไรสุทธิ 4Q55 ที่ขยายตัว YoY
เนื่องจากแผนการปิดซ่อม
บำรุงที่น้อยกว่าเมื่อเทียบกับ 4Q54
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 56
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 56 เท่ากับ 6.3 พันล้านบาท ดีขึ้น 25%YoY เมื่อ
เทียบกับกำไรจากการดำเนินงานปี 55 ทั้งนี้ ได้แรงหนุนจากการเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ของโรง
ไฟฟ้าพลังงานทดแทน ได้แก่ โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์โซลาร์ต้า (กำลังการผลิต 16.8 เมกะวัตต์) ที่
ทยอยผลิตตั้งแต่เดือน ก.ค. 55 กอปรกับโรงไฟฟ้าพลังงานลมห้วยบง 3 และ ห้วยบง 2 (กำลังการ
ผลิตแห่งละ 20.7 เมกะวัตต์) เริ่มผลิตไฟฟ้าตั้งแต่เดือน พ.ย. 55 และ ก.พ. 56 ตามลำดับ
คงคำแนะนำ “ถือ” คาดหวังเงินปันผลที่สูงขึ้นและโอกาสชนะประมูลโรงไฟฟ้า
แม้เราประเมินว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการปี 56 ที่ขยายตัว
แล้ว โดยซื้อขายที่ระดับ 13.9xP/E ใกล้กับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 14.7x อย่างไรก็ดี ผลตอบแทนเงินปัน
ผลปี 56 มีโอกาสสูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 3.7% จากฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง รวมถึงมีความเป็นไป
ได้สูงที่จะชนะประมูลโรงไฟฟ้า IPP จากภาครัฐ ซึ่งจะประกาศผลประมูลช่วงกลางปี 56 นี้ ช่วย
หนุนให้มูลค่าพื้นฐานเพิ่มขึ้น 6.30 บาท/โรงไฟฟ้า คงมูลค่าพื้นฐานเท่ากับ 61 บาท (Sum-of-
the-parts)
หมายเหตุ: บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการ 2H55 ในอัตรา 1.17
บาท/หุ้นคิดเป็นผลตอบแทน 2% (รวมทั้งปี 55 เท่ากับ 2.27 บาท/หุ้น) โดยจะขึ้นเครื่องหมาย
XD วันที่ 4 มี.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 11 เม.ย. 56
|
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น