PYLON ราคาเหมาะสม 7.25 บาท

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : PYLON แนะนำเดิม “ซื้อ” ราคาเหมาะสมใน 12 เดือนข้างหน้าที่ 
7.25 บาท

               ผลประกอบการ 4Q55 : PYLON รายงานกำไรสุทธิ 34 ล้านบาทใน 4Q55 
เติบโต 183% YoY และฟื้นตัวอย่างงดงามจากขาดทุน 13 ล้านบาทใน 3Q55 ผลักดันจากการ
ฟื้นตัวของงานก่อสร้างอาคารสูงหลังเกิดชะลอตัวรุนแรงใน 3Q55 ซึ่งมีประเด็นความไม่แน่นอน
ในเรื่องผังเมือง กทม., ราคาประเมินที่ดินใหม่ รวมถึงประเด็นเรื่องค่าแรง 300 บาท โดยใน
ภาพรวมปี 2555 PYLON รายงานกำไรสุทธิ 64 ล้านบาท ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย 4% แต่ทิศทาง
การฟื้นตัวถือว่าเป็นไปตามคาดชัดเจน นอกจากนั้น PYLON ได้ประกาศจ่ายหุ้นปันผลในอัตรา 
4 หุ้นเดิม : 1 หุ้นปันผล ขึ้นเครื่องหมาย XD 19 มี.ค. 2556 พร้อมทั้งปรับราคาใช้สิทธิ 
PYLON-W1 จาก 2.20 บาท/ หุ้น เป็น 1.76 บาท/ หุ้น และอัตราใช้สิทธิจาก 1 : 1 เป็น 1 : 
1.25 มีผลตั้งแต่ 19 มี.ค. เป็นต้นไป
              แนวโน้มผลประกอบการ 1Q56 : เราคาดว่าโมเมนตัมของผลประกอบการจะเดินหน้า
ในเชิงบวกต่อไปในปี 2556 สนับสนุนจากงานในมือที่สูงกว่า 1 พันล้านบาท และเกือบครึ่งเป็น
งานรับเฉพาะค่าแรงซึ่งให้มาร์จิ้นที่สูง ซึ่งเริ่มสะท้อนให้เห็นในอัตรากำไรขั้นต้น 4Q55 ที่กลับมา
อยู่ในระดับสูง 18.0% จากเฉลี่ย 8.6% เฉลี่ยระหว่างไตรมาส 2-3 และฟื้นกลับมาใกล้เคียงกับ
ระดับปกติใน 1Q55 โดยทิศทางของผลการดำเนินงานที่ออกมานี้ ถือว่าเป็นไปตามที่เรามองไว้
ว่า PYLON จะกลับเข้าสู่เส้นทางการเติบโตอีกครั้งในปี 2556-57
              คำแนะนำการลงทุน : ประมาณการของเราเริ่มดูมีแนวโน้มว่าจะต่ำไป เนื่องจากอัตรา
กำไรขั้นต้นที่สูงใน 4Q55 นั้น ได้สูงกว่าประมาณการในปี 2556 ของเราที่ 17.5% แล้ว ซึ่งหาก
สถานการณ์ของงานอาคารสูงยังคงแข็งแกร่ง ผนวกกับภาวะความตึงตัวของอุปทานผู้รับเหมางาน
เสาเข็มเจาะที่จำกัด เรามีแนวโน้มปรับประมาณการกำไรสุทธิ และราคาเหมาะสมปี 2556 ขึ้น
อีกหลังการประชุมแถลงผลประกอบการปลายสัปดาห์นี้ คำแนะนำเดิม “ซื้อ” ราคาเหมาะสมใน 
12 เดือนข้างหน้าที่ 7.25 บาท/ หุ้น อิง PEG 0.5x สะท้อนเป็น PER13F 12.5x บนสมมติฐาน
ว่า มีการใช้สิทธิแปลงสภาพ PYLON-W1 จำนวน 31% ของหน่วยทั้งหมดในปี 2556