บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : PTT แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 410 บาท
ผลประกอบการ 4Q55 : PTT รายงานผลประกอบการ 4Q55 ตามคาดโดยมี
กำไรสุทธิจำนวน 22,712 ล้านบาท (+29.1% YoY, -37.0% QoQ) ผลประกอบการที่เพิ่มขึ้น
YoY ส่วนหนึ่งเป็นผลจากฐานต่ำใน 4Q54 จากเหตุอุทกภัยในช่วงปลายปี 2554 ทำให้ยอดขาย
ในประเทศของกลุ่ม PTT ลดลง ส่วนกำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลจากกำไรที่ลดลงของธุรกิจก๊าซฯ
รวมถึงการบันทึกการด้อยค่าของโครงการมอนทาราของ PTTEP ใน 4Q55 EBITDA ของ
ธุรกิจก๊าซอยู่ที่ 9,259 ล้านบาท ลดลง 6.3% YoY และ 23.3% QoQ จากต้นทุนก๊าซฯ เข้าสู่
โรงแยกที่เพิ่มขึ้น EBITDA ธุรกิจน้ำมันอยู่ที่ 3.188 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.9% YoY และ
9.7% QoQ จากปริมาณขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น ธุรกิจถ่านหินมี EBITDA 1,594
ล้านบาทลดลง 51.6% YoY และ 31.4% QoQ ตามราคาขายที่อ่อนตัวลงสอดคล้องกับราคา
ตลาดโลก ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีลดลง 39.9% QoQ เป็น
7,939 ล้านบาท จากกำไรที่อ่อนตัวลงเป็นผลจากค่าการกลั่นและผลขาดทุนสต๊อกน้ำมันใน
4Q55 จากที่มีกำไรใน 3Q55 เป็นหลัก
แนวโน้มผลประกอบการ 1Q56 : เราประเมินเบื้องต้นคาดผลประกอบการ 1Q56
ของ PTT จะปรับเพิ่มขึ้น QoQ ตามปริมาณขายในธุรกิจก๊าซฯ และน้ำมันมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น
นอกจากนั้นจากราคาน้ำมันในปัจจุบันคาดว่า PTT และธุรกิจโรงกลั่นจะไม่มีการบันทึกขาดทุน
สต๊อกน้ำมันดังที่เกิดใน 4Q55 อีกทั้งค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีใน
1Q56 ถึงปัจจุบันเพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน ส่วนกำไรของ PTTEP มีโอกาสจะเพิ่มขึ้นหากไม่มีการ
บันทึกด้อยค่าเพิ่มเติมจากใน 4Q55 ทั้งนี้ผู้บริหารชอง PTTEP ยังเชื่อมั่นว่าโครงการมอยทาร่า
จะเริ่มผลิตได้ตามแผนภายใน 1Q56
คำแนะนำการลงทุน : ผลประกอบการปี 2555 ที่ออกมาใกล้เคียงที่คาด เรายังคง
ประมาณการปี 2556-2557 ไม่เปลี่ยนแปลง และคงคำแนะนำ ซื้อ PTT ราคาเป้าหมาย 410
บาท จากมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการระยะยาว โดยเฉพาะจากธุรกิจกิจหลัก ได้แก่ ก๊าซฯ
และน้ำมันที่ได้ประโยชน์จากการเติบโตของเศรษฐกิจในประเทศ นอกจากนั้นนโยบายการปรับ
ราคา LPG และ NGV หากทำได้จะส่งผลบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ PTT โดยเรา
ประเมินว่านโยบายที่จะประกาศออกมากรณีเลวร้ายจะไม่ส่งผลกระทบเชิงลบต่อการประกอบ
ธุรกิจของ PTT ที่ปัจจุบันต้องรับภาระชดเชยส่วนต่างราคาขายปลีกที่ถูกควบคุมไว้อยู่แล้ว PTT
ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 2H55 ที่ 8.00 บาทตามคาด คิดเป็นผลตอบแทน 2.3% XD วัน
ที่ 6 มี.ค. และจ่ายวันที่ 30 เม.ย.
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น