บล.กรุงศรี : PS แนะนำ “เก็งกำไร” มูลค่าพื้นฐานของเราที่ 29.80 บาท (อิง P/E 14x)
ผลประกอบการปี 55 เป็นจุดสูงสุดใหม่ของบริษัท
ผลประกอบการ 4Q55 สูงกว่าคาดการณ์
บริษัทประกาศกำไรสุทธิ 4Q55 เท่ากับ 1.26 พันล้านบาท (+256%YoY และ +26%
QoQ) สูงกว่าเราคาดการณ์ประมาณ 14% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและค่าใช้
จ่ายภาษีที่ต่ำกว่าคาด และถือว่าเป็นอีกหนึ่งรายใหญ่ที่แสดงผลประกอบการเติบโตทั้ง YoY และ
QoQ เป็นแนวโน้มเดียวกับผู้ประกอบการส่วนใหญ่ของกลุ่ม สาเหตุที่เติบโตสูง คือ การรับรู้ราย
ได้ที่เติบโตสูง 79%YoY และ 16%QoQ มาอยู่ที่ 8.36 พันล้านบาทเท่ากับประมาณการ ด้วย
การรับรู้รายได้ทั้งปี 55 ที่เป็นไปตามแผนงานของบริษัท กำไรสุทธิทั้งปี 55 เท่ากับ 3.9 พันล้าน
บาท (+37.5% YoY) ซึ่งถือว่าเป็นปีแรกในรอบ 3 ปีย้อนหลังที่ผลประกอบการเติบโตได้อย่าง
ชัดเจน นอกจากนี้การโอนโครงการที่เป็นไตรมาสสูงสุดของปีใน 4Q55 ช่วยให้ฐานะทางการเงิน
ของบริษัทแข็งแกร่งขึ้นโดยที่สัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงเหลือ 0.84 เท่าจาก 1.15 เท่า ณ สิ้น
ปี 54
แนวโน้มผลประกอบการปี 56 เติบโตต่อเนื่อง YoY
บริษัทเริ่มแสดงผลประกอบการเติบโตอย่างชัดเจนในปี 55 ภายหลังที่ผลประกอบการลด
ลงต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี 53 จนถึงปี 54 และเราคาดการณ์ว่า ผลประกอบการปี 56 มีแนวโน้มเติบ
โตต่อเนื่อง YoY ได้ในปี 56 โดยมีปัจจัยสนับสนุน คือ
1) ฐาน Backlog ปัจจุบันที่คิดเป็นสัดส่วนสูงประมาณ 74% ของประมาณการรายได้ทั้ง
ปี 56 ของเรา ซึ่งถือว่าสูงเมื่อเทียบกับผู้ประกอบการรายใหญ่ที่พัฒนาทั้งโครงการแนวราบและ
คอนโดมิเนียมด้วยกัน
2) การเปิดโครงการใหม่ของบริษัทที่เป็นเชิงรุกมากขึ้นในปี 56 หลังจากที่เปิดโครงการ
ใหม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในปี 55 เพื่อแก้ไขปัญหาภายหลังที่ได้รับผลกระทบหนักจากน้ำท่วมใน
ปลายปี 54 โดยที่ในด้านมูลค่าโครงการเปิดใหม่ในปี 56 เพิ่มขึ้น 150%YoY
คงคำแนะนำ “เก็งกำไร” แนวโน้มผลประกอบการจะเติบโตต่อเนื่องเป็นจุดสูงสุดใหม่ในปี
56
เราคาดว่า PS ยังมีจุดเด่นในด้านอัตราเติบโตของผลประกอบการในปี 56 ที่อยู่ในระดับ
สูงเมื่อเทียบกับกลุ่มผู้ประกอบการรายใหญ่ด้วยกันประกอบกับการเปิดโครงการเชิงรุกในปี 56
เปิดโอกาสให้แก่บริษัทจะสร้างยอด Pre-Sale ในปี 56 ได้สูงกว่าเป้าหมายของบริษัท (35.4 พัน
ล้านบาท) และสมมติฐานของเรา (32 พันล้านบาท) ได้ แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าพื้นฐาน
ของเราที่ 29.80 บาท (อิง P/E 14x) ประมาณ 12% แต่ภายหลังประชุมกับผู้บริหารในวันนี้ เรา
มีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการผลประกอบการและมูลค่าพื้นฐานหุ้น PS คงคำแนะนำ “เก็ง
กำไร”
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น