บล.เกียรตินาคิน : NBC แนะนำถือ ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 7.40 บาท
การเข้าประมูลดิจิตอลทีวีเป็นโอกาสที่ดี แต่ยังมีความไม่แน่นอน
ประเด็นข่าว
เตรียมพร้อมประมูลดิจิตอลทีวี “ช่องข่าว” ด้วยการเพิ่มทุนกว่า 541 ล้านหุ้น โดย
การเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนให้กับผู้ถือหุ้นเดิมในอัตรา 1 หุ้นเดิม : 2 หุ้นใหม่ และแถมวอร์แรนต์ให้
อีก 1 หน่วย (ดูรายละเอียดเพิ่มได้ในบทวิเคราะห์วันที่ 18 ก.พ.) ซึ่งจะทำให้ NBC สามารถระดม
เงินทุนได้ราว 1 พันล้านบาท โดยผู้บริหาร NBC ตั้งเป้ามีกำไรตั้งแต่ปีแรกของการลงทุนดิจิตอล
ทีวีที่ราว 75 ล้านบาท และในปีที่ 5 จะมีกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 391 ล้านบาท ด้วยสมมติฐานอัตราค่า
โฆษณาที่เพิ่มขึ้นเฉลี่ยปีละประมาณ 10% และอัตราการใช้เวลาโฆษณาที่เพิ่มขึ้นทุกปี ทั้งนี้ ปี
2555 ที่ผ่านมา NBC มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 48 ล้านบาท ลดลง 45% YoY หลัง 2 รายการหลักไม่ได้
รับการต่อสัญญากับช่อง Modern9
ผลกระทบ
ดิจิตอลทีวีช่วยเพิ่มศักยภาพในการหารายได้ เป็นโอกาสที่ดีของ NBC เนื่องจากตาม
แผนการเปลี่ยนระบบออกอากาศภาคพื้นดินเป็นระบบดิจิตอลคาดว่าการออกอากาศดิจิตอลทีวี
จะมีความครอบคลุมครัวเรือนทั่วประเทศได้ 80% ภายใน 3 ปี ทำให้อัตราค่าโฆษณามีโอกาสที่
จะสูงกว่าทีวีดาวเทียมในปัจจุบันที่มีความครอบคลุมราว 60% ของครัวเรือนทั่วประเทศ โดย
NBC มีความได้เปรียบคู่แข่งเนื่องจากมีประสบการณ์การทำทีวีช่องข่าวมายาวนานมากกว่า 10
ปี และมีแบรนด์ข่าวที่มีความน่าเชื่อถือและได้รับการยอมรับจากผู้บริโภค ทั้งนี้ ล่าสุด กสทช. คาด
ว่าจะเปิดประมูลช่องดิจิตอลทีวีประเภทบริการทางธุรกิจในเดือน ก.ค – ส.ค. หรืออาจจะเลื่อนไป
ใน 4Q56 และการเพิ่มทุนในครั้งนี้จะทำให้เกิด Dilution Effect 67%
คำแนะนำ
มองเป็นโอกาสที่ดี แต่ยังมีความไม่แน่นอน ในประมาณการผลประกอบการปี 2556 –
2557 เรายังไม่ได้รวมโอกาสจากการลงทุนในดิจิตอลทีวีเนื่องยังมีความไม่แน่นอน ทั้งในเรื่อง
ข้อกำหนดต่าง ๆ ในการเข้าประมูล และความล่าช้าในการเปิดประมูล รวมทั้งยังมีความเสี่ยงจาก
ผลการประมูลที่ยังไม่เกิดขึ้น ขณะที่เรามองว่าระดับราคาหุ้น NBC ช่วงที่ผ่านมา (+30% ใน
สัปดาห์ที่แล้ว) ได้สะท้อนความคาดหวังต่อโอกาสดังกล่าวบ้างแล้ว และคาดว่า Dilution Effect
จากการเพิ่มทุนในปี 2556 จะทำให้กำไรสุทธิต่อหุ้นของ NBC ลดลงราว 46% YoY เราจึงยัง
แนะนำเพียง “ถือ” เพื่อติดตามผลการประมูลที่คาดว่าจะเกิดขึ้นภายในปี 2556 ต่อไป โดย
ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 7.40 บาท และมูลค่าเหมาะสม ณ วันขึ้นเครื่องหมาย XR จะ
ลดลงมาอยู่ที่ 4.10 บาท
| 
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น