บล.เกียรตินาคิน : BEC แนะนำถือ ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 73.20 บาท
ปี 2556 ยังเติบโตแข็งแกร่ง แต่อนาคตมีความเสี่ยงจากการแข่งขันสูงขึ้น
ประเด็นข่าว
ตั้งเป้ารายได้เติบโตสูงกว่าอุตสาหกรรม ผู้บริหาร BEC เปิดเผยอัตราการเติบโต
ของยอดขายโฆษณารายการหลักของช่อง 3 (ประมาณ 75% ของรายได้ค่าโฆษณา) เดือน ม.ค.
56 เติบโต 13% YoY ขยายตัวสูงกว่าอัตราการเติบโตของมูลค่าตลาดยอดใช้งบโฆษณาสื่อ
โทรทัศน์ที่เติบโตเพียง 4% YoY และดีกว่าอัตราการเติบโตของมูลค่าตลาดงบโฆษณาโดย
รวมที่หดตัว 1% YoY ทั้งนี้ ปี 2556 ผู้บริหาร BEC ตั้งเป้าอัตราการเติบโตของรายได้ไว้ที่
ไม่ต่ำกว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาโดยรวมที่นักการตลาดและเอเจนซี่โฆษณา
คาดการณ์ว่าจะเติบโตราว 10% YoY
ผลกระทบ
คาดปี 2556 กำไรเติบโต 22% YoY ด้วยปัจจัยบวกจากแนวโน้มการเติบโตของ
รายได้ราว 10% YoY และอัตราภาษีนิติบุคคลที่ลดลงจาก 23% เหลือ 20% เราเชื่อว่ายอดขาย
โฆษณาของช่อง 3 จะเติบโตต่อเนื่องหลังจากได้ปรับขึ้นค่าโฆษณาอย่าง Aggressive ตั้งแต่ต้น
ปี (ปรับเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 5 – 50% ในกว่า 30 รายการ) ในขณะที่รายการของช่อง 3 ยังคงได้รับ
ความนิยมสูงจากผู้ชมอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ BEC ยังมีโอกาสเติบโตจากการลงทุนร่วมกับ
พันธมิตรที่ประเทศพม่าในการให้บริการรับจ้างผลิตรายการให้กับสถานีโทรทัศน์ในประเทศพม่า
ซึ่งปี 2555 ที่ผ่านมา BEC ได้รับส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนดังกล่าวราว 23 ล้านบาท จากระยะ
เวลาการลงทุนเพียง 6 เดือน
คำแนะนำ
ระยะสั้นเติบโตแข็งแกร่ง แต่อนาคตมีความเสี่ยง เราคาดว่าผลประกอบการของ BEC
ช่วง 1 - 2 ปีนี้จะยังคงมีความแข็งแกร่งต่อเนื่องด้วยความสามารถในการแข่งขันสูงเมื่อเทียบกับ
คู่แข่งในอุตสาหกรรม รวมทั้งมีโอกาสเติบโตจากการขยายการลงทุนในประเทศพม่า แต่อย่างไร
ก็ตาม ราคาหุ้น BEC เข้าใกล้มูลค่าเหมาะสมที่เราประเมิน และอนาคตมีความเสี่ยงจากการแข่ง
ขันในธุรกิจสื่อโทรทัศน์ที่มีแนวโน้มรุนแรงมากขึ้น จากการเกิดดิจิตอลทีวีทำให้มีช่องทีวี (ที่เป็น
Platform เดียวกันกับฟรีทีวีระบบเสาก้างปลา) เพิ่มขึ้นอีกอย่างน้อย 48 ช่อง นอกจากนี้ ช่อง
รายการทีวีดาวเทียมและเคเบิลทีวีก็ได้รับความนิยมจากผู้ชมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เราจึงคงคำ
แนะนำเพียง “ถือ” เพื่อติดตามสถานการณ์การเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมสื่อโทรทัศน์ใน
ประเทศอย่างใกล้ชิดต่อไป โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 73.20 บาท (เทียบเท่า P/E
Ratio ’56 ที่ 25 เท่า)
| 
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น