บล.เกียรตินาคิน : MSC แนะนำซื้อ มูลค่าเหมาะสม 7.45 บาท
ครบเครื่องทั้งการเติบโตของกำไรและเงินปันผล
กำไรสุทธิปี 2555 ต่ำคาดจากค่าใช้จ่ายทบทวนผลประโยชน์พนักงาน
ปี 2555 รายงานกำไรสุทธิ 221 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 0.61 บาท เพิ่มขึ้น 112%
เนื่องจากมีกลับรายการหนี้สินความเสียหายคดีความเป็นรายรับ 29 ล้านบาท โดยเป็นกำไรสุทธิ
4Q55 ที่ 41 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 66 ล้านบาทใน 4Q54 ทั้งนี้กำไรสุทธิปี 55 ต่ำกว่า
เราคาด 9% เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นกว่ารายได้ ซึ่งเป็นผลจากการทบทวนผล
ประโยชน์พนักงานให้ ใกล้เคียงสภาพปัจจุบัน ทำให้มีค่าใช้จ่ายเพิ่มราว 11 ล้านบาท นอกจากนี้
บริษัทมี Gross margin 14.3% ลดลงเล็กน้อยจากปี 54 เมื่อเทียบกับรายได้เติบโต 3% รวม
ทั้งมีผลบวกจากค่าใช้จ่ายการเงินและภาษีลดลง ทำให้ Net margin ดีขึ้นเป็น 3.5%
จ่ายเงินปันผลปี 2555 หุ้นละ 0.35 บาท สูงกว่าคาด
การเติบโตโดดเด่นของกำไรสุทธิปี 2555 ทำให้บริษัทมีกระแสเงินสดเติบโต 48%
YoY มีฐานะการเงินเป็น Net cash รวมทั้งมี ROE สูงถึง 17% นอกจากนี้บริษัทประกาศ
จ่ายเงินปันผลปี 2555 สูงกว่าเราคาด โดยจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.35 บาท (yield 6%) คิดเป็น
อัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 63% ของกำไรต่อหุ้นงบเดี่ยว จะขึ้น XD วันที่ 11 มี.ค.56 และ
จ่ายเงินปันผลวันที่ 19 เม.ย.56
ความสามารถในการเพิ่มอัตรากำไรจะเพิ่ม Upside
เรายังประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ 232 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 0.65 บาท เพิ่มขึ้น 5% และ
ประมาณการกำไรสุทธิ 3 ปีข้างหน้าเติบโตเฉลี่ยต่อปี 8% (CAGR ปี 2556-2558) โดยมีปัจจัย
หนุนจากการปรับตัวของภาคธุรกิจรองรับปริมาณการใช้งานข้อมูลที่เพิ่มขึ้นและเตรียมพร้อมสู่
AEC ทำให้องค์กรต้องมีการปรับปรุงประสิทธิภาพอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ เรามองเห็น
Upside ส่วนเพิ่มจากโอกาสเติบโตจากธุรกิจซอฟต์แวร์และโซลูชั่นจะเป็นบวกต่อการเพิ่มอัตรา
กำไร นอกจากนี้บริษัทมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่ดี ทำให้เราปรับสมมติฐานการจ่าย
เงินปันผลเป็น 57% คาดว่าปีนี้จะจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.38 บาท (yield 6%)
Upside 24% ผลตอบแทนเงินปันผล 6% ขณะที่ PE ปี 56 เพียง 9 เท่า
เราชอบปัจจัยพื้นฐาน MSC มองเป็น Cash cow ที่น่าสนใจในหุ้นกลุ่มสื่อสารขนาดเล็ก
ที่ศึกษา เนื่องจากบริษัทมีความสามารถจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอให้อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี
5-6% นอกจากนี้เรามองว่าหุ้น MSC ยังมีราคา “ถูก”ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย PE ปี 2556
เพียง 9 เท่า มีส่วนลด 55% เมื่อเทียบ PE เฉลี่ย 20 เท่าของบริษัทในกลุ่มสื่อสารที่เราศึกษา 9
แห่ง และมี Upside 24% แนะนำ “ซื้อ”
| 
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น