MCOT มูลค่าเหมาะสม 45.00 บาท

บล.เกียรตินาคิน : MCOT แนะนำถือ มูลค่าเหมาะสม (คงเดิม) 45.00 บาท

กำไรยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง รอยื่นขอใบอนุญาตให้บริการโครงข่าย
กำไร 4Q55 ทรงตัวสูงใกล้เคียง 3Q55 แต่เติบโตกว่า 264% YoY
             MCOT รายงานกำไรงวด 4Q55 อยู่ที่ 481 ล้านบาท ดีกว่าคาดราว 12% ทรงตัว
ใกล้เคียงกับงวด 3Q55 ที่มีกำไร 480 ล้านบาท แม้ว่ายอดขายโฆษณาทีวีช่อง Modern9 จะ
ชะลอตัวลง 5% QoQ ตามผลกระทบทางฤดูกาล แต่ MCOT ควบคุมต้นทุนได้ดีขึ้น ต้น
ทุนขายลดลง 9% QoQ ขณะที่หากเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่อุตสาหกรรมสื่อโฆษณา
ได้รับผลกระทบทางอ้อมจากเหตุการณ์น้ำท่วม กำไรงวด 4Q55 จะเติบโตกว่า 264% YoY 
เนื่องจากยอดขายโฆษณาทีวีช่อง Modern9 ที่ฟื้นตัวอย่างโดดเด่นกว่า 51% YoY รวมทั้งปี 
2555 MCOT มีกำไร 1,759 ล้านบาท เติบโต 30% YoY ทั้งนี้ MCOT ประกาศจ่ายเงินปันผล
งวด 2H55 จำนวน 1.30 บาท/หุ้น (XD 14 มี.ค. จ่าย 8 พ.ค. 2556)

แนวโน้มการแข่งขันธุรกิจสื่อทีวีรุนแรงขึ้น MCOT ต้องเร่งปรับตัว
              ภาวะการแข่งขันในธุรกิจสื่อทีวีมีแนวโน้มรุนแรงมากขึ้น หลังจากสื่อฟรีทีวีดาวเทียม
เริ่มได้รับการยอมรับจากผู้ซื้อสื่อโฆษณามากขึ้น และมีอัตราค่าโฆษณาต่ำกว่าสื่อฟรีทีวีภาคพื้น
ดินหลายเท่าตัว นอกจากนี้ กสทช. ยังพยายามที่จะผลักดันให้เกิดดิจิตอลทีวีภาคพื้นดินอีก 48 
ช่องในปี 2556 ขณะที่ MCOT มีความสามารถในการแข่งขันค่อนข้างต่ำ ปี 2555 มีส่วนแบ่งคน
ดูเพียง 8% ต่ำกว่ามากเมื่อเทียบกับคู่แข่งอันดับ 1 (ช่อง 7) และ 2 (ช่อง 3) ที่มีส่วนแบ่งคนดู
รายละกว่า 30 – 40% ดังนั้น MCOT จึงต้องเร่งปรับตัวเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน ทั้งนี้ 
เราคาดปี 2556 MCOT จะมีรายได้รวมเติบโตราว 5% YoY และกำไรเติบโต 8% YoY 

MCOT พร้อมยื่นขอใบอนุญาตให้บริการโครงข่ายดิจิตอลทีวี 
             ขณะที่หุ้น MCOT มีความน่าสนใจจากโอกาสได้รับใบอนุญาตให้บริการโครงข่าย
ดิจิตอลทีวีจากความพร้อมของสถานีโครงข่ายทั่วประเทศ และโอกาสในการร่วมมือกับรัฐวิสาหกิจ
รายอื่นๆ ที่มีโครงข่ายอยู่แล้วเช่นเดียวกัน เช่น กรมประชาสัมพันธ์ กองทัพบก หรือ TPBS เป็น
ต้น ซึ่งตามกำหนดการเบื้องต้น กสทช. จะเปิดให้ยื่นขอใบอนุญาตให้บริการโครงข่ายดิจิตอลทีวี
ในเดือน มี.ค. – เม.ย. 2556

ระยะสั้นมีความน่าสนใจจากโอกาสได้รับใบอนุญาตให้บริการโครงข่ายดิจิตอลทีวี
              แม้ว่าปี 2556 MCOT จะมีความเสี่ยงจากภาวะการแข่งขันในธุรกิจสื่อทีวีมีแนวโน้ม
รุนแรงขึ้น ในขณะที่มีความสามารถในการแข่งขันต่ำเมื่อเทียบกับคู่แข่ง และราคาหุ้นสูงกว่า
มูลค่าเหมาะสมแล้วราว 6% แต่อย่างไรก็ตาม ระยะสั้นหุ้น MCOT มีความน่าสนใจจากโอกาสได้
รับใบอนุญาตให้บริการโครงข่ายดิจิตอลทีวีซึ่งจะเป็นแหล่งรายได้ใหม่ของบริษัท (เรายังไม่รวมใน
ประมาณการ) ซึ่งจะมีความชัดเจนในเดือน มี.ค. – เม.ย. 2556 นี้ เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” 
เพื่อติดตามประเด็นดังกล่าวต่อไป