KAMART มูลค่าเหมาะสม 12.50 บาท

บล.เกียรตินาคิน : KAMART แนะนำซื้อ ประเมินมูลค่าเหมาะสม 12.50 บาท

เครื่องสำอางแบรนด์อินเตอร์ที่มีโอกาสเติบโตสูงในตลาดแมส
โดดเด่นที่ผลิตภัณฑ์และความหลากหลาย
              KAMART นำเข้าและจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์เสริมความงามภายใต้กลยุทธ์ “Multi 
brand” บริษัทแบ่งแบรนด์สินค้าเป็น 2 กลุ่มใหญ่ 1) สินค้าแบรนด์นำเข้า 2) สินค้า House 
Brand “Cathy Doll” สำหรับปีนี้บริษัทมีแผนเพิ่มผลิตภัณฑ์ประเภทเครื่องสำอาง และเปิดตัว
สินค้านำเข้าแบรนด์ใหม่ “Missha” ในเดือน มี.ค.นี้ เปรียบเทียบความนิยมแบรนด์ “Missha” 
พบว่ามีชื่อเสียงและยอดขายสูงกว่า Etude และ Skin Food เรามองว่าความหลายหลายของ
ผลิตภัณฑ์และแบรนด์สินค้า ทำให้บริษัทตอบสนองความต้องการกลุ่มลูกค้าเป้าหมายกว้างกว่า
คู่แข่งและลดความเสี่ยงในการพึ่งพายอดขายจากสินค้าเพียงไม่กี่แบรนด์

AEC เป็นโอกาสขยายตลาด House brand สู่ตลาดประเทศ
            ตลาดเครื่องสำอางเติบโตเฉลี่ย 9% (CAGR ปี 2550-2554) สูงกว่าอัตราการขยายตัว
ของเศรษฐกิจประเทศ เนื่องจากพฤติกรรมผู้บริโภคให้ความสนใจต่อบุคลิกภาพ ประกอบกับฐาน
ผู้ใช้ผลิตภัณฑ์เครื่องสำอางเพิ่มขึ้นตามความหลากหลายของสินค้า เรามองว่าการที่บริษัท
ประเมินความต้องการสินค้าที่ชัดเจน รวมทั้งการมุ่งเน้นสร้างความเชื่อมั่นและมูลค่าเพิ่มให้กับ
แบรนด์สินค้าของตนจะช่วยให้บริษัทอยู่รอดในตลาดเครื่องสำอางที่มีการแข่งขันสูง นอกจากนี้เรา
มีมุมมอง “บวก” ต่อการเปิด AEC จะเป็นโอกาสขยายสินค้า House brand สู่ต่างประเทศ

คาดปีนี้กำไรสุทธิเติบโต 39% จากการเพิ่มผลิตภัณฑ์และช่องทางจำหน่าย
             ปี 2556 บริษัทวางเป้าหมายการเติบโตยอดขายด้วยกลยุทธ์เพิ่มผลิตภัณฑ์และแบรนด์
สินค้า รวมทั้งขยายช่องทางจำหน่ายสู่สาขา Modern Trade เช่น Top, Watson และ Boots 
เพิ่มเติมจากร้านเซเว่นฯ, บิ๊กซี และโลตัสฯ เราคาดว่าปัจจัยเหล่านี้จะหนุนกำไรสุทธิปีนี้เพิ่มขึ้น 
37% เป็น 273 ล้านบาท นอกจากนี้จุดแข็งการบริหาร Product mix จากยอดขายสินค้า 
margin สูงโดยเฉพาะสินค้า House brand จะทำให้รักษาฐานอัตรากำไรสม่ำเสมอคาดจะมี 
Net margin 30%

การเติบโตของกำไรยังเป็นขาขึ้นและมีเงินปันผลสม่ำเสมอแนะนำ “ซื้อ”
                เรามองว่าบริษัทมีปัจจัยพื้นฐานที่น่าสนใจจากกลยุทธ์ “Multi brand” ทำให้ตอบ
สนองความต้องการของกลุ่มลูกค้าเป้าหมายกว้างกว่าคู่แข่งและมีโอกาสเพิ่มส่วนแบ่งตลาดตาม
การเติบโตของตลาดเครื่องสำอาง นอกจากนี้บริษัทยังมีฐานะการเงินดีและมีสภาพคล่องสูง ทำให้
บริษัทรักษาการจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอเป็นรายไตรมาส เราประเมินมูลค่าเหมาะสม 12.50 
บาท ด้วยวิธี PEG 1 เท่า สะท้อนกำไรสุทธิ 3 ปีข้างหน้าเติบโต 28% เปรียบเทียบราคาปัจจุบัน
มี Upside 32% และผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยต่อปี 3% แนะนำ “ซื้อ”