INTUCH ราคาพื้นฐาน 90.75 บาท

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : INTUCH แนะนำซื้อ ราคาพื้นฐาน 90.75 บาท อิง Break-up 
NAV (ส่วนลดที่ 10%)

พร้อมรับการเติบโตในอนาคต
             • การเติบโตของกำไรจะได้แรงผลักดันจากรายได้เงินปันผลที่มาจาก ADVANC และ 
THCOM
             • ส่วนต่างของราคาหุ้นและ Market NAV จะหดแคบลง หลัง Cedar holdings ขายหุ้น
ส่วนที่เหลือ ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นภายในครึ่งแรกของปี 2556 นี้
            • เพิ่มสัดส่วนการลงทุนหุ้น INTUCH ช่วงกลางปี 2556 เมื่อตลาดจะเริ่มรับรู้การเติบโต
ที่แข็งแกร่งของกำไรในปี 2557 เป็นต้นไป
            • คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นเป็น 90.75 บาท โดยอิง Break-up 
NAV (ส่วนลดที่ 10%)

             แนวโน้มกำไรเติบโตแข็งแกร่ง : เราคาดว่ากำไรสุทธิของ INTUCH จะขยายตัวราว 
13% ในปี 2556 และ 26% ในปี 2557 นำโดย ADVANC และ THCOM ทั้งนี้ กำไรสุทธิของ 
ADVANC ในปี 2556 จะเติบโตเล็กน้อยราว 10% เนื่องจากมีการลงทุนค่อนข้างสูงสำหรับการ
ขยายเครือข่ายในระบบ 3จี แต่กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นถึง 24% ในปี 2557 ซึ่งเป็นผลจากการลดลง
ของค่าใช้จ่ายด้านโครงข่าย ตามการย้ายฐานลูกค้ามาอยู่ภายใต้ใบอนุญาตใหม่ ส่วนกำไรของ 
THCOM นั้น จะขยายตัวขึ้นท่ามกลางการดำเนินธุรกิจที่แข็งแกร่งและจากการที่ไม่ต้องรับรู้ผล
ขาดทุนจำนวนมากจาก Mfon (ประมาณ 500 ล้านบาท/ปี) 
            ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 90.75 บาท : ราคาเป้าหมายดังกล่าว พิจารณาบนพื้นฐาน
ของ Break-up NAV (ที่ส่วนลด 10%) ซึ่งเราได้นำมูลค่าพื้นฐานของหุ้น ADVANC (255 
บาท/หุ้น) และ THCOM (32 บาท/หุ้น) มาใช้ในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ INTUCH 
และหลังหักเงินสดสุทธิ/ (หนี้สินสุทธิ) แล้ว เราจะได้มูลค่าหุ้นที่เหมาะสมต่อหุ้น
             คงคำแนะนำ “ซื้อ” : เราแนะนำ “ซื้อ” INTUCH จากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่สูงจูง
ใจ (6.2% ในปี 2556 และ 7.9% ในปี 2557) โดยเราแนะนำให้เพิ่มน้ำหนักการลงทุนในหุ้น 
INTUCH ช่วงกลางปี 2556 เมื่อตลาดเริ่มรับรู้ประเด็นการประหยัดต้นทุนที่จะเกิดขึ้นในไตร
มาส 4/56 และการเติบโตที่แข็งแกร่งของกำไรสุทธิในปี 2557