บริษัท แคล-คอมพ์ อีเล็คโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด
ณ วันที่ 22/02/56
ราคาตลาดที่ 3.68 บาท
P/E 18.57 บาท
P/BV 1.05 บาท
ปีที่แล้วมีปันผล
ธุรกิจ ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์
บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : CCET แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 5 บาท
ผลประกอบการ 4Q55 : รายได้อยู่ที่ 31,480 ล้านบาท (-14.3% QoQ, +2.4%
YoY) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 2.5% จาก 3.5% ใน 3Q55 ค่าใช้จ่าย
ในการขายและบริหารต่อยอดขายทรงตัวที่ 3% มีกำไรจากตราสารอนุพันธ์ 90 ล้านบาท
จาก 338 ล้านบาทใน 3Q55 ส่งผลให้มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 149 ล้านบาท ลดลง 64% QoQ แต่พลิก
จากที่ขาดทุน 589 ล้านบาทใน 4Q54 อย่างไรก็ตามหากพิจารณาผลการดำเนินงานปกติจะขาด
ทุน 244 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากที่ขาดทุน 58 ล้านบาทใน 3Q55 แต่ลดลงจากที่ขาดทุนปกติ
280 ล้านบาทใน 4Q54 เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่มาจากสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ ส่งผลให้
กำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 1,199 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 134% YoY แต่ต่ำกว่าประมาณการของเราที่
1,353 ล้านบาท ราว 11% จากอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาด และหากพิจารณาเฉพาะกำไรปกติในปี
2555 จะอยู่ที่เพียง 59 ล้านบาท ลดลง 20% YoY สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและ
บริหารต่อยอดขายปี 2555 อยู่ที่ 2.8% เพิ่มขึ้นจาก 2.6% ในปี 2554 เนื่องจากบริษัทย่อยใน
ต่างประเทศยังไม่เข้าสู่จุดคุ้มทุน อย่างไรก็ตามฐานที่ต่ำในปี 2555 ทำให้การเติบโตของกำไร
สุทธิปี 2556 สูงขึ้นโดยเรายังคงประมาณการกำไรปี 2556 ที่ 2,052 ล้านบาท คิดเป็นการเติบ
โตของกำไรปกติถึง 3,380%
แนวโน้มผลประกอบการ 1Q56 : เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการ 1Q56
ของ CCET หลังรายงานยอดขายเดือน ม.ค. สูงถึง 11,222 ล้านบาท (+31% MoM, +19%
YoY) คิดเป็นสัดส่วน 6% ของประมาณการรายได้ทั้งปีของเรา เราคาดการณ์รายได้ปี 2556
เติบโต 24% YoY เป็น 173,593 ล้านบาท จากปัจจัยบวกจากคำสั่งซื้อปริ้นเตอร์ทั้งรุ่นใหม่
และรุ่นเก่าที่เติบโตดี หนุนอัตรากำไร รวมถึงการเข้าสู่จุดคุ้มทุนของบริษัทย่อยในต่างประเทศ
ช่วง 2H56 ทำให้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะควบคุมได้ดีมากขึ้นเราประเมินอัตรากำไร
ขั้นต้น และอัตรากำไรสุทธิปี 2556 ของ CCET ที่ 3.7% และ 1.2% ตามลำดับ
คำแนะนำการลงทุน : แม้กำไรสุทธิปี 2555 ตำกว่าคาด แต่ไม่ทำให้ภาพการฟื้นตัว
ของผลประกอบการในปี 2556 ของเรานั่นเปลี่ยนไป เนื่องจากประเมินว่าปี 2555 เป็นจุดต่ำสุด
ของธุรกิจแล้ว และจะฟื้นตัวได้อย่างมีนัยยะในปี 2556 จากคำสั่งซื้อของลูกค้าที่หนาแน่นขึ้น และ
การบริหารต้นทุนได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น คาดกำไรปกติเติบโตถึง 3,380% YoY เป็น 2,052
ล้านบาท นอกจากนี้ CCET ประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 2H55 ที่ 0.08บาท/หุ้น ให้ผลตอบแทน
2% ขณะที่คาดปี 2556 ที่ 0.20 บาท/หุ้นคิดเป็นผลตอบแทน 5.1% คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้า
หมายอิง PER 2556 ที่เพียง 10 เท่า ต่ำสุดในกลุ่ม ได้ราคาเป้าหมาย 5.00 บาท ยังมี
Upside gain อีก 26% สูงที่สุดในหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ที่เราทำการศึกษาทั้ง 4 บริษัท
| ||
| ||
| ||
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น