บล.กรุงศรี : BANPU แนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐานเท่ากับ 427 บาท (Sum-of-the-
parts)
กำไรสุทธิ 4Q55 ลดลง -33%QoQ และ -57%YoY
BANPU ประกาศกำไรสุทธิปี 55 เท่ากับ 9.3 พันล้านบาท (-54%YoY) ตามคาด
แม้ปริมาณขายในอินโดนีเซียเพิ่มเป็น 27.2 ล้านตัน (+10%YoY) แต่ถูกกดดันด้วยราคาขายที่
หดตัวเหลือ US$91/ตัน (-6%YoY) ตามตลาดโลก สำหรับในออสเตรเลีย ปริมาณขายลดลง
เหลือ 14.3 ล้านตัน (-4%YoY) ขณะที่ราคาขายเพิ่มเป็น A$72.9/ตัน (+4%YoY) ตามสัดส่วน
การส่งออกที่สูงขึ้น
กำไรสุทธิ 4Q55 หดตัวเหลือ 1.5 พันล้านบาท (-33%QoQ, -57%YoY) ตามคาด
โดยเหมืองถ่านหินในประเทศอินโดนีเซียมีราคาขายลดเหลือ US$82/ตัน (-7%QoQ, -20%
YoY) แต่ปริมาณขายเพิ่มเป็น 8.2 ล้านตัน (+24%QoQ, +14%YoY) เนื่องจากระดับการผลิต
ที่สูงขึ้นในฤดูแล้งสำหรับเหมืองถ่านหินในประเทศออสเตรเลีย มีราคาขายเฉลี่ย A$71.7/ตัน
(+7%QoQ,-3%YoY) และปริมาณขายลดลงเหลือ 3.3 ล้านตัน (-20%QoQ, +0%YoY) จาก
การย้ายอุปกรณ์ผลิต (Long-wall relocation) ในเหมือง Mandalong นอกจากนี้ ผลประกอบ
การยังถูกกดดันจากส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้า BLCP ที่ลดลง QoQ ตามแผนการปิดซ่อมบำรุง
ประจำปี
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 56
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 56 เท่ากับ 7.6 พันล้านบาท (-18%YoY) โดย
สมมติฐานปริมาณขายในเหมืองประเทศอินโดนีเซีย 29 ล้านตัน (+7%YoY) ตามการเริ่มผลิต
ของเหมือง Barinto พร้อมกับราคาขายเฉลี่ย US$81/ตัน (-11%YoY) ซึ่งยังถูกกดดันจาก
ปัญหาอุปทานส่วนเกินในตลาดโลก สำหรับประเทศออสเตรเลีย คาดปริมาณขายไว้ที่ 15 ล้านตัน
(+5%YoY) และราคาขายเฉลี่ย A$70/ตัน (-4% YoY)
เตรียมซื้อหุ้นคืน 5% ของทุนเรียกชำระแล้ว
คณะกรรมการบริษัทอนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนเพื่อบริหารทางการเงินวงเงินรวม 6.15
พันล้านบาท โดยจะซื้อหุ้นคืนในตลาดหลักทรัพย์สัดส่วน 5% ของทุนเรียกชำระแล้ว หรือประมาณ
13.56 ล้านหุ้น ตั้งแต่วันที่ 15 มี.ค.-14 ก.ย. 56 ในราคาไม่เกินราคาปิดเฉลี่ยย้อนหลัง 5 วัน
ก่อนทำรายการบวกด้วย 15% ของราคาเฉลี่ยดังกล่าว ทั้งนี้ เราประเมินราคาซื้อคืนจะไม่สูงเกิน
กว่า 453 บาท/หุ้น ซึ่งใกล้เคียงกับมูลค่าพื้นฐานของเรา
คงคำแนะนำ “ถือ” ความเสี่ยงขาลงจำกัด
แม้เราประเมินว่าราคาหุ้นมีแนวโน้มถูกกดดันจากผลประกอบการที่อยู่ในช่วงชะลอตัว
แต่ความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้นถูกจำกัดด้วย 1) การซื้อขายที่ระดับ 13.9xP/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
ภูมิภาคที่ 16.2x 2) ผลตอบแทนเงินปันผลอัตรา 3.6% ปี 56 และ 3) โครงการซื้อหุ้นคืนสัดส่วน
5% ของทุนเรียกชำระ คงมูลค่าพื้นฐานเท่ากับ 427 บาท (Sum-of-the-parts) บริษัทประกาศ
จ่ายเงินปันผลสำหรับงวด 2H55 ในอัตรา 9 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 2.3% ขึ้น XD วันที่ 5
เม.ย. 56
|
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น