บริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
ณ วันที่ 26/02/56
ราคาตลาดที่ 26.75 บาท
P/E 97.57 บาท
P/BV 11.52 บาท
มีปันผล 0.0185 บาท
- XD 07/03/13
- ปันผล 03/05/13
ธุรกิจ พาณิชย์
กูรู สั่งขาย GLOBAL ระบุแม้แนวโน้มธุรกิจปีนี้แจ่ม แต่ราคาหุ้นทะยานตอบรับไปแล้ว
บทวิเคราะห์ บล.เมย์แบงก์กิมเอ็ง ระบุว่า GLOBAL กำไรสุทธิ 4Q55 เพิ่มขึ้น
10% QoQ และ 17% YoY เป็น 171 ล้านบาท จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมและการ
เปิด 4 สาขาในไตรมาสนี้ที่จังหวัด สุรินทร์ พิษณุโลก ลำพูน และ มุกดาหาร อย่างไรก็ดี อัตรากำไร
ลดลงและค่าใช้จ่ายสูงขึ้น กำไรปี 2555 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ โดยเพิ่มขึ้น 24% YoY เป็น 609
ล้านบาท จากการเปิดสาขาใหม่ 7 สาขา และ คาดว่ายอดขายต่อสาขาเติบโตประมาณ 8-10%
แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 16% เหลือ 15% เม็ดเงินที่ GLOBAL ได้จากการเพิ่มทุนราว
3.1 พันล้านบาท นำไปชำระหนี้ทำให้อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงจาก 0.56 เท่าในปี 2554
เหลือ 0.02 เท่า ในปี 2555
หลังจากกลุ่ม SCC เข้าซื้อหุ้นเพิ่มทุนและทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์บางส่วน ทำให้
กลุ่ม SCC มีสัดส่วนถือหุ้น 31.02% ขณะที่กลุ่มสุริยวนากุล ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นเดิม มีสัดส่วนลดลง
จาก 64.36% เป็น 37.37% ผลบวกจากการร่วมลงทุนเป็นการเพิ่มโอกาสทางธุรกิจและความ
สามารถในการแข่งขันให้กับ GLOBAL ในแง่ของการจัดซื้อสินค้าร่วมกันในปริมาณมากเป็น
การเพิ่มอำนาจต่อรองกับผู้ผลิต เพิ่มประสิทธิภาพในการกระจายสินค้าด้วยเครือข่ายของ SCC
และ สนับสนุนให้ฐานะการเงินแข็งแกร่งขึ้นทำให้สามารถขยายสาขาในอัตราเร่งมากขึ้นจากเดิม
ที่ตั้งเป้าเปิด 8 สาขา/ปี เป็น 12-15 สาขา/ปี รวมทั้งมีโอกาสขยายสาขาไปยังภูมิภาคอาเซียน
ภายใต้การสนับสนุนโดยกลุ่ม SCC และ การขยายสาขาเชิงรุก 12 สาขา/ปี เราจึงปรับ
ประมาณการกำไรปี 2556 และ 2557 เพิ่มขึ้น 10% และ 17% ตามลำดับ โดยคาดว่ากำไรสุทธิ
ปี 2556 จะเติบโต 69% เป็น 1,028 ล้านบาท คาดว่าอัตรากำไรจะปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 15% ใน
2555 เป็น 15.2% เนื่องจากคาดว่ามีการต่อรองกับซัพพลายเออร์ได้เงื่อนไขการค้าดีขึ้น และ
การเพิ่มสัดส่วนสินค้านำเข้า (Private label) จาก 10% ให้เป็น 13-14%
GLOBAL ประกาศให้หุ้นปันผลในอัตรา 6 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นปันผล (คิดเป็น 0.1667
บาท/หุ้น) และ จ่ายเงินปันผล 0.0186 บาท/หุ้น (XD 7 มี.ค.) โดยจะเพิ่มทุน 373 ล้านหุ้นเพื่อ
รองรับหุ้นปันผลและการปรับสิทธิ GLOBAL-W หากอิงราคาปิด 26.50 บาท ราคาหุ้นตาม
ทฤษฎีหลังขึ้นเครื่องหมาย XD จะลดลงเป็น 22.70 บาท แม้เรามีมุมมองบวกต่อ GLOBAL ซึ่ง
มีแนวโน้มเติบโตโดดเด่นในระยะยาว แต่เชื่อว่าการเติบโตดังกล่าวได้สะท้อนไปในราคาหุ้นแล้ว
โดยหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 49% YTD มาซื้อขายที่ PER ถึง 57.8 เท่า การปรับประมาณการ
พร้อมทั้ง Roll over ราคาเป้าหมายไปเป็น 12 เดือนข้างหน้า ทำให้ราคาเป้าหมายอิง DCF ปรับ
ขึ้นจาก 14.70 บาท เป็น 22 บาท (ราคาหลัง XD เท่ากับ 18.84 บาท) ความเสี่ยงมาจาก
Cannibalisation และ อัตรากำไรที่มีความผันผวนจากการขายสินค้าวัสดุก่อสร้าง เราจึงคงคำ
แนะนำ ขาย
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น