บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : BEC ปรับลดคำแนะนำลงเป็น “เต็มมูลค่า” จากเดิมคือ “ถือ” ด้วย
ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 64.00 บาท/หุ้น
ราคาหุ้นสูงเกินไปแล้ว
• ปรับลดคำแนะนำเป็น “เต็มมูลค่า” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 64.00 บาท อิง PE 23x
ในปี 2556
• ราคาหุ้นที่ซื้อขายในปัจจุบันอยู่ในระดับที่สูงเกินไป เมื่อเทียบกับคุณภาพและอัตราการ
เติบโตของกำไรที่เด่นน้อยกว่าหุ้นในกลุ่มค้าปลีกไทย เช่น CPALL และ HMPRO
• สำหรับหุ้นในกลุ่ม Domestic Play เราชอบ CPALL และ HMPRO มากกว่า
• Dividend Yield ที่ระดับ 3.9% ในปี 2556 และ 4.3% ในปี 2557 เป็นอัตราผลตอบ
แทนเงินปันผลในระดับไม่มีความจูงใจอีกต่อไป
คาดกำไรปี 2556 ขยายตัว 17% : โดยได้รับการผลักดันจาก 1) ค่าใช้จ่ายในการ
โฆษณาผ่าน BEC ที่คาดว่าจะเติบโตขึ้น 11.5%, 2) การลดการให้เวลาออกอากาศฟรี และการ
ปรับเพิ่มอัตราค่าโฆษณาในบางรายการ และ 3) อัตราภาษีที่ลดลงซื้อขายในระดับราคาที่สูงเกิน
ไป: แม้ว่าปัจจุบัน BEC จะซื้อขายกันที่ PE ในปี 2556 ที่ 26x ต่ำกว่า CPALL และ HMPRO
ที่ซื้อขายกันที่ PE ในระดับ 31x และ 30x ตามลำดับ แต่หากพิจารณาถึงศักยภาพการเติบโตของ
กำไรแล้ว พบว่า BEC จะมีอัตราการเติบโตของกำไรเพียง 17% ในปี 2556 และ 10% ในปี
2557 เทียบกับ CPALL (31% และ 20% ตามลำดับ) และ HMPRO (36%และ 15% ตาม
ลำดับ)
ปรับลดคำแนะนำเป็น “เต็มมูลค่า”: แม้ว่าเราจะยังคงชอบพื้นฐานและการบริหารงานที่มี
คุณภาพของ BEC, แต่มูลค่าหุ้นนั้นค่อนข้างที่จะสูงเกินไปแล้ว ขณะที่เรากลับชอบหุ้นในกลุ่ม
บริโภคภายในประเทศตัวอื่นที่มีศักยภาพในการทำกำไรที่สูงกว่า BEC โดยเฉพาะ CPALL
และ HMPRO ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำหุ้น BEC ลงเป็น “เต็มมูลค่า” จากเดิมคือ “ถือ”
ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 64.00 บาท/หุ้น
|
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น